基金的价格受什么影响_基金价格成因分析

1.对证券市场的变动状态进行宏观（政策方面）和微观分析。

2.货币供应量的成因分析

3.中国股市按照目前状况发展下去 我们这些小散户会不会到最后是血本无归

对证券市场的变动状态进行宏观（政策方面）和微观分析。

同所有商品一样，股票在证券市场的价格也不是一成不变的，通常我们会通过技术分析和基本面分析两种方式来判断股市价格的未来走向。技术分析是通过各种图表、技术指标来研究股票市场行为，以判断股票市场价格变化趋势的方法。而基本面分析则是股市波动成因的分析，是对长线投资的定性分析。

对基本面的分析其实也就是对影响股票价格走势的经济因素的分析，主要包括三个方面：一是宏观类影响因素（经济形势、经济政策），二是中现类影响因素（行业与板块），三是微观类影响因素（上市公司及其财务状况）。这三类因素是股票市场基本面分析的主要组成部分。具体而言，它们是宏观经济形势分析、宏观经济政策分析、行业与板块分析、上市公司及其财务分析及其他因素分析。

一、宏观经济政策对证券市场价格的重要性

证券市场是整个市场体系的组成部分，上市公司是宏观经济的微观主体，因此，证券市场价格从根本上来说就是一个经济问题。由于专业化和分工的日益深化，现代经济体系中的环节、各个组成部分之间更加相互依赖。紧密联系。

宏观经济因素对证券市场饿影响不仅是根本性的，而且是全局性的。同样，作为经济因素，产业或区域因素一般只会影响某个板块即某个产业或区域的证券价格，公司因素则一般只会影响本公司上市证券的价格，它们一般不会对整个证券市场构成影响。而宏观经济因素则几乎对每只上市证券均构成影响，因而必然影响证券市场全局的走向。

宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。由于宏观经济因素对证券市场的影响是根本性的，因而它的影响也就必然是长期性的。

二、宏观经济形势分析

宏观经济运行因受各种因素的影响，常常呈现周期性变化，经济周期一般经历上升期、高涨期、下降期和停滞期四个阶段。由于股市是经济的“晴雨表”，它会随着经济周期性波动而变化，因此，当经济处于停滞状态时，企业表现出效益差、开工不足、设备使用率下降等症状，继而是社会失业率上升，受其影响，股票指数会走低；当经济度过停滞期，开始缓慢上升时，股市会随着人市资金量的增加而逐渐回稳；当经济得到全面恢复，并进入高涨阶段时，企业生产能力得以充分利用，市场销售增加，利润回升，股票指数会攀升；当经济由高涨期进入下降期后，过热的经济会逐渐冷却下来，企业产品又开始积压，生产萎缩，利润下降，股市会受其影响，而由“牛市”转向“熊市”。

在分析宏观经济形势对股市的影响时，还要注意二者之间变化的前后时间关系。由于股市综合了人们对经济形势的预期，这种预期较全面地“吸收”了经济发展过程中反映出来的有关信息，这种预期自然也会引起股票价格的变化，因此，股市对经济周期波动的反映总是超前的。另外，宏观经济形势对股市的影响程度还受股市发育程度制约。一般而言，股市越成熟，经济波动对其影响就越大；反之，影响则越小。在股市发展初期，股市的变化并不反映经济形势的变化，这主要是由于投机气氛太浓，股市被少数资金大户所操纵，被人为地推向巅峰或谷底。

分析宏观经济形势对股市的影响，首先就得对宏观经济的运行状态进行分析，而完成这一任务就要分析各种经济指标。反映宏观经济发展状况的指标主要有：经济增长率、固定资产投资规模及其发展速度、失业率、物价水平、进出口额等。在这些指标中，有些指标的升降对股市涨跌有正向影响，有些指标的升降对股市涨跌有负向影响。

三、宏观经济政策分析

宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策。

货币政策是国家调控国民经济运行的重要手段，它的变化对国民经济发展速度、就业水平、居民收入、企业发展等都有直接影响，进而对股市产生较大影响。当国家为了控制通胀而紧缩银根时，利率就会上升。一般情况下，利率上升，股价下跌。相反，利率下降，股价上升。货币政策主要有：利率政策、汇率政策、信贷政策等。

财政政策也是国家调控宏观经济的手段。一般来说，财政政策对股市的影响不如货币政策那样直接，但它可以光影响国民经济的运行，然后再间接地影响股市。另外，财政政策中关于证券交易税项调整措施本身就是股票市场调控体系的组成部分，其对股市的影响力较大。财政政策主要包括公共支出政策、公债政策、税收政策等，这些政策的变化对股市有着直接或间接的影响，是进行基本面分析时要注意的重要问题。

四、基本面分析在我国投资中的特殊地位

对于成熟的股票市场，基本面分析和技术面分析没有优劣之分，只有功用不同而已，但对处于初级发展阶段的中国股票市场，基本面分析却有其特殊的意义，一者是技术分析发挥作用的条件不具备，即技术分析局限性极大，对股票投资者指导意义有限，二者是中国股市属于“政策市”，国家政策对股市作用力度之强、影响范围之广是成熟股市所没有的。

（一）、技术分析的市场环境不具备

除了自身缺点而使技术分析有较大的局限性外，中国股市的现实发展状况也使技术分析的实用性大打折扣。经常进出股市的投资者，可能会发现技术分析有时会完全失去作用。中国股市规模小、质量差是一个不争的事实，盘子小的个股更容易被资金大户所控制。在成熟的股市，一波上涨或下跌行情一般需要几个月到一年甚至更多的时间才能完成。但在我国一波行情能在数天之内走完全部历程，时间快得连人们使用技术分析的工夫都没有，股价波动也没有什么规律。所以，在中国股票市场上，道氏理论、艾略特理论发挥作用的市场基础较薄弱。只有当股市达到一定的规模后，也只有当股市的变化与当时经济发展状况相联系的时候，股市才能起到经济“晴雨表”的作用，才有规律可循，技术分析才能发挥它应有的作用，故在现实的中国股市上，技术分析因缺陷加局限，使其略逊基本面分析一筹。

（二）、政策对股市的特扶影响

中国股市的行政色彩异常浓厚，任何涉足股市的投资者都不能对此熟视无睹。中国股市是应改革开放需要而发展起来的。股市原本是为开辟一条有别于传统融资方式的直接融资渠道而设计的，但在中国，这条直接融资渠道主要被用来为国企改革服务。为了保持国民经济持续稳定的增长，国企依然是国家政策的扶持重心，故为了使国企能从股市筹集到足够的资金，就必须保持股票市场大势处于稳中有升的局面，只有这样，投资者才会把资金源源不断地投入股市，因此，任何引起股市偏离“稳中有升”的事件都会引起管理层的注意。同时，又由于中国股市尚处于初级发展阶段，稳定性差，投机气氛浓，容易出现忽冷忽热的现象，所以政府的行政干预是少不了的，目前中国股市无处不留下了国家干预的烙印，故中国股市有“政策市”之称。由此可见，基本面分析在股市投资决策中的重要性。

中国股市规模小，行情容易被操纵。有时在一些假象的迷惑下，又会引来散户的追涨杀跌，其结果是股票市场涨、跌均会过头，这种超涨、超跌势头往往又不以管理层的意志为转移，在目前尚缺乏有效的市场微调手段的情况下，管理层就会不断利用行政手段，改变调控方向，也就是政府的政策跟着市场的“调子（忽高忽低的行情）起舞（不断改变调控方向）”。因此，中国股市波动的过渡性决定了政策调控方向的多边性。然而，万变不离其宗，保持股市“稳中有升”却是管理层不变的意图。

中国股票市场总市值占国内生产总值的比重很低，在所有企业中，上市企业更是凤毛麟角，这说明中国股市规模还很有限，它一方面表明中国股市发展潜力巨大，另一方面也表明管理层利用行政手段调控股市的空间依然很大。因此，作为投资者，只要把握住了政策的多变性与不变性，就能更好地把握管理层的政策趋向，做出与政策趋向相符的投资决策。

货币供应量的成因分析

1978年改革开放以来，中国经济呈现几何式的增长，经济规模不断扩大，2009年成为世界第二大经济体。伴随经济规模的不断扩大，市场货币流通量也逐渐加大。尤其是在金融危机影响下，中国推出4万亿的投资计划和十大产业振兴规划，这使得中国的货币供应量M2超额的增长，截止到2012年6月末，中国广义货币供应量余额，也就是我们常说的M2为92.5万亿。

我们以中国经济境况比较成熟的1990年为基期，对比分析中美两国的货币供应。

从建国到1990年，中国的广义货币供应量M2余额为1.53万亿；截止到2012年6月末，中国的M2为92.5万亿，短短22年间增长了近60倍，折合成约14.5万亿美元。而1990年美国的广义货币供应量为3.28万亿，截止到2012年6月末M2余额为9.99万亿，增长了2倍多一点。通过对比发现，22年间，中国的货币供应增长比美国多出了46%，但经济总量仅相当于美国的一半，说明中国的货币供应远远大于实体经济的需要。从名义上讲，中国的人民币币值不是被低估了，而是被高估了。下面我们就重点的分析一下是什么引起中国M2这么大规模的增长。

货币理论告诉我们，货币是银行创造出来的：首先是中央银行创造基础货币。基础货币可以来自商业银行上缴的准备金，流通中的现金，也可以来自央行购买政府债券、外汇等。央行通过再贷款、再贴现和调整法定准备金率等货币工具，对基础货币进行调控；其次是商业银行创造存款货币，比如，当央行的存款准备金率为20%（R）时，企业A把10万元（D）钱存入银行，银行必须把2万元存入央行，8万元可以贷款给企业B，企业B向企业C支付货款8万，企业C又把这8万存入银行，银行到央行存入1.6万元，又可以将6.4万元放贷……如此循环往复，理论上，银行共创造D/R即50万元货币。因此，货币创造乘数就是存款准备金率的倒数，存款准备金率越高，货币创造乘数就越小。

用这套模式来解释中国如此之大货币供应量，显然很难令人信服。我分析认为中国M2大规模的增长，是分阶段的完成的，大致可以分为三个阶段：

中国加入世界贸易组织（WTO）后出口导向的产业政策，对外贸易顺差导致了大量的外汇存底，并且外汇管理还是最初的强制结售汇制度，导致基础货币的大量投放并通过银行的创作功能使M2余额急剧增加。虽然央行采用提高准备金率和发行央票进行对冲操作，但是由于对冲的时效性，还有5.5万亿的货币没有对冲掉，这5.5万亿的基础货币通过银行的货币创造功能，是中国M2扩张的本质原因之一。

2008年全球经历了美国的次贷危机，中国推出了4万亿的投资计划十大产业振兴规划，导致地方政府纷纷通过地方融资平台，以土地等资产做抵押，向银行大肆借贷，从而使2009年中国M2增长率从2008年的17.8%跳升至27.7%，加速推升了广义货币余额M2的大幅增长。

中国的城镇化和土地的招拍挂，使土地资本化率越来越高。2009年全国土地出让收入达到1.4万亿元，2010年则达到2.9万亿元，而2011更达到了惊人的3.3万亿，占地方政府财政收入的70%以上。

在广义货币供应量余额M2如此大的今天，居民的实际财富其实处在一个不断缩水的通道中，财富不断被稀释，通货膨胀不断。如何跑赢膨胀并且跑赢M2，实现资产的保值增值，保证货币的购买力是时下民众关注的热点。要实现这一目标，选择好的投资标的是关键。

在股市低迷，房地产限购调控，基金缩水等大背景下，贵金属投资无疑是对抗通胀、实现保值增值的最佳手段。其国际化的交易模式、成熟的市场运作机制对投资者来说无疑是良好的投资机会。

中国股市按照目前状况发展下去 我们这些小散户会不会到最后是血本无归

现在的市场信心很脆弱，股民的信心很难恢复，不是一个简单的利好就可以企稳的，信心需要时间恢复，建议起稳再买入为好，个人认为市场还有很多的问题需要时间解决。

9.16号再度低开破位大跌，的确，市场比我们想像中还差，作为从业多年的笔者，经历过中国股市几乎所有的动荡，见过熊的、却真的没见过这么熊的。上期报告我们预期在宏观数据相对理想、现在面临2100点、2000点两大整数关口的支撑，至少会短线横一下，给市场投资者一个喘息思考的时间，很可惜，我们又错了，我们不禁要问：中国股市到底怎么了？在跌幅超过66%、现在面临两大整数关口支撑的情况下，连横都横不住！这样的市场显然已经失去了理性分析的意义。

面对上述市况，我们无言以对！要知道这是已经打了股价两三折以后的再度暴跌，中石油从48元到现在的10元，中国平安从149元到现在的39元，我们还能讲什么价值！我们只能说在中国股市，博弈才是最本质的东西，蓝筹指标股已经仅仅具有交易价值了，可能已经沦为砸盘的工具，这对市场的长远伤害是极其巨大的。我们曾经说过由于股改彻底失败，政策面又不肯纠错，这使得市场出现严重倒退，这样的判断正在逐步实现，尽管笔者并不想看到这一幕。

很多蓝筹指标股都在今天破位了，照这种跌法，2000点根本没任何招架之力，1800点能否守住还是个未知数？究竟是谁利用指标股来砸盘的呢？有人判断是境外力量，有人说是大小非，有人说是基金保险等国内机构，我们认为探讨这些都没有用，关键是找导致这种局面的成因，根本就在于政策面的软弱！连救市都不敢提、明知股改政策需要调整却不作为,这让国内投资者怎会有信心？怎能不让砸盘者胆大妄为！

现在中国股市正在经历前所未有的股灾，市场本身的规律和功能已经遭到严重破坏，想扭转这个局面已经不是那么容易了，必须所有市场参与者共同努力才行，政策面应及时纠正股改政策，启动紧急救市方案，才有可能化险为夷，否则，只有看着市场自由落体吧，等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底，这个底是残酷的！因为它意味着中国股市再度推到重来。

今年以来市场呈崩盘式下跌走势大大出乎市场的意料，进入八月份市场跌跌不休，股指越走越弱，盘中始终难有像样的反弹出现，应了那句老话，弱势不言底，本轮跌势非常恐怖，目前股指累计跌幅已66%，股指已快接近10年均线区域，已达到投资者10年的投资成本线，有部分个股已屡创历史新低，大多数股票被打了三折，无论是机构投资者还是广大散户都伤痕累累，市场在如此短的时间内有如此巨大的跌幅这在中国证券市场上是很罕见，除了制度上的原因，大小非成为市场下跌的罪魁祸首，而以银行股为首的权重股则充当了市场的领跌品种，投资者信心严重缺失，市场在投资人气无气大伤后，要想恢复需要一个漫长的过程，希望能引起管理层的密切关注，目前市场处于最难熬的时候。

反弹时只能轻仓参与，历史上每一个重要的整数关口，都有较强的支撑。而2000点是一个重要的支撑关口，可以预见，在向下跌破2000点的过程中，必然有一些护盘资金会死守该点位，特别是跌破2000点之后，大盘有可能出现一波反弹。

不过，较高的估值，决定了2000点将无法阻挡大盘下跌的趋势。目前，市场对于上市公司业绩见顶的预期已经是空前的一致，虽然静态的市盈率已经在16倍左右，但是动态市盈率反而会在20倍甚至更高，更重要的是，目前平均市净率水平仍超过2倍，而大盘位于998点时，这一数据仅仅在1.5倍左右。

当前市场我们认为，在市场真正找到大底之前，市场可能会出现一波反弹，但是力度不会太大，极限将可能在2245点附近，甚至还难以达到2200点之上。因此，投资者可参与的空间并不大。如果要参与，仓位一定不能重，而且一定要设好止损点，一旦市场重新走弱，就应尽快出局。

技术上分析，2100点经过短暂的震荡争夺后，周三盘中很快被轻松击穿，股指回归2000时代，目前10年均线在2040点区域，后市仍有继续调整压力。现在来预测底部在何处已无任何意义，尽管股指已严重超跌，但因为左右市场运行格局的系统风险仍在不断释放当中，而管理层也迟迟难有实质性的重磅利好组合拳来救股指于危难之中，新低之后还有新低，导致市场人气异常低迷，市场最终能否走强还要看管理层的决策。

　两大因素或削弱利好效应

对于这一组合性货币政策，业内人士认为有两点需要引起关注。一是货币政策的改变是针对证券市场还是针对实体经济领域的。在证券论坛中，不少网民们对这一组合性政策予以积极评价，认为这是极大的救市政策，似乎表明下调存款准备金率与下调贷款利率是直接针对证券市场的。殊不知，这一组合性政策是针对实体经济，对证券市场的影响是间接的，是需要通过上市公司环节来发挥效用的。也就是说，这一组合性货币政策对证券市场的影响，首先得看对实体经济的影响，然后再看对上市公司的影响，之后才能谈及对证券市场的影响，从而使得这一“利好”效应有了一定的折扣。

二是这一组合货币政策是否可以扭转市场一度存在的上市公司业绩增速放缓趋势。就此点来说，似乎并不乐观，一方面是因为此组合性货币政策本身存在着对冲的特征，比如说存款准备金率下调对中小市值商业银行股或将带来积极的影响，因为其意味着这些银行股的贷款规模或将增加，从而带来主营业务收入增长的趋势。但也存在着利淡的信息，因为贷款利率的单方面下调，意味着银行股的存贷差或将收敛，这明显不利于银行股在2009年的业绩增长预期。值得指出的是，不少研究机构本来就对银行股在2009年的业绩增长持不乐观的预期，所以，此次贷款单方面下移将更强化这一不乐观预期。所以，银行股在今日的走势将难有积极的预期，尤其是存款准备金率并不下调的交通银行、工商银行、建设银行等银行股更是如此。如此就可能削弱这一组合性货币政策对股市盘面的正面引导作用。

谨慎看待中期拐点论

当然，由于这一组合性货币政策对证券市场部分乐观者仍将带来积极乐观的预期。一是因为这一政策的出台就意味着从紧货币政策有所松动。而众所周知的是，在去年10月份，A股市场见顶回落，很大程度上是因为当时持续出台的从紧货币政策措施，所以，时隔一年之后，从紧货币政策的积极松动信号或将带来A股市场的中期拐点。二是因为这一组合性货币政策或将改变A股市场的资金面以及改善市场参与者对A股市场上市公司业绩增速放缓的预期，这也有利于凝聚市场人气，从而产生一轮行情的拐点。

不过值得指出的是，市场中期拐点论仍需要两个因素的配合：一是成交量是否迅速放大，因为成交量一旦持续放大，则意味着市场参与者对组合性货币政策的诠释结论是相对积极的，更多的资金将涌入市场，从而推动着A股市场的逞强；二是组合性货币政策能否改善当前经济增长放缓的预期，比如说房地产价格能否企稳弹升、汽车销售量能否回升，再比如说出口形势能否企稳弹升等等，这些信号的出现方才能够确立中期拐点论。

所以笔者认为，如果这些信息未出现的话，建议投资者谨慎看待中期拐点论，毕竟冰冻三尺非一日之寒。同时，市场由寒冬转为春天，也需要一段较长的时间聚集春的能量。更何况，当前A股市场所存在的大小非减持、新老划断后的限售股在解禁后的减持等信息也将弱化这一组合性货币政策的做多效应。也就是说，后续走势仍然存在着一定的不确定性预期。

市场短线有望企稳

当然，就短线走势来说，仍存在着企稳的预期。一是组合性货币政策的出台的确意味着从紧货币政策出现拐点的趋势，这对证券市场的利好效应是长久的，从而将极大地改善基金等机构资金对未来货币政策的担忧。二是组合性货币政策对地产股等周期性股票也有积极的刺激作用，从而产生一定的做多动能。也就是说，今日地产股、钢铁股等品种或将逞强，从而推动着A股市场的短线走势相对活跃的预期。