芝加哥原油期货行情_芝加哥允许负油价

1.独董个人薪酬差异明显

2.寻石油价格变动带来的工业上的影响

3.大宗商品的市场

4.六银行全部暂停账户原油开仓！工行连天然气、铜和大豆都停了

5.马克·里奇的其它

6.谁为中行“原油宝”缩水315个亿买单？

7.国际油价现值和原油期货价值是一回事儿么？

8.智库是怎样炼成的

9.中国银行在原油宝事件中造成了多大的亏损情况？

独董个人薪酬差异明显

独董个人薪酬差异明显

独董个人薪酬差异明显，据记者统计，以2020年年报数据为基础，制造业独董薪酬居首位，金融业凭借人少的优势实现独董人均薪酬遥遥领先，独董个人薪酬差异明显。

独董个人薪酬差异明显1

2019年末，A股上市公司的独董人数达1.2万名左右，薪酬总额高达9.44亿元，人均8.1万元。

上市公司中，有一类群体往往不像普通员工般参与企业的日常工作，但却享受着薪酬分配，这类人群就是上市公司的“独董”。《红周刊》记者依据Wind数据查询，2019年末，A股上市公司的独董人数达1.2万名左右，薪酬总额高达9.44亿元，人均8.1万元。

在大类行业中，金融类上市公司独董薪酬普遍较高,以某民营银行为例，其2019年年报显示，公司的独董目前有李汉成、刘宁宇、田溯宁等6位，其中李汉成、刘宁宇的薪酬均超过100万元，较2018年薪酬有大幅增长。该银行独董的高薪与其治理结构是有关的，参考历史数据，该银行向来就盛产高薪独董，2018年时，当时A股身价最高的独董就是刘宁宇，其当年薪酬就高达95.5万元。

此外，中国平安、中国银行也有一些独董身价也在50万元以上，如中国银行的7位独董中身价最高的是汪昌云，2019年的薪酬为62万元，相比2018年增加了13万元。然而在近期，中国银行引以为豪的“原油宝”业务被负油价所狙击，该产品是投向芝加哥交易所的原油期货品种。4月底，中国银行在官网公告称已委托律师向芝加哥交易所发函、督促其调查此事原委。公开信显示，汪昌云现任人民大学汉青高级经济与金融研究院院长，其发表的论文曾获得2001年芝加哥商品交易所最佳研究论文奖。《红周刊》记者随即查询到，汪昌云的确曾在2001年发表过一篇研究农产品期货收益率的英文论文。

分众传媒有4位独董，其中杜民、葛俊等人的年薪与2018年持平，达85万元，居A股独董薪酬榜第一梯队。然而观察分众传媒业绩表现，可发现其近两年来一直处于下行中，尤其是2019年全年18.55亿元净利润同比下滑近7成，今年一季度，公司实现净利润只有3400万元，约为2019年一季度净利润的1/10。

《红周刊》记者梳理Wind发布的独董薪酬数据后发现，A股公司中将近8成独董的全年薪酬在10万元以下，甚至将近有200名独董的薪酬在1000~10000元之间。譬如*ST索菱的两位独董陈实强、周虎城去年薪酬仅1100元。不过在同一家上市公司内部，独董之间的薪酬也可能存在较大差距。譬如海德股份，其独董黄昌兵、王子健2019年收入为19万元，而另一位独董李格非的薪酬却只有5100元。李格非的薪酬过低或与其任职时间较短有关，其于2019年12月下旬才任职。不过让人奇怪的是，黄、王二人均有证券保险等行业的从业履历，而李格非此前主要任职于湖北医药学院、武汉体育学院的党政管理岗位，并无实际的投资经验。

最值得一说的要算獐子岛的独董，其独董之一的龙湘鞍2019年获得的薪酬仅有200元。龙湘鞍于2019年12月底才开始担任獐子岛独董，但尚未取得深交所的独立董事资格证书，只能“书面承诺参加最近一次独立董事培训”并取得独董证书。然而，其任职提案在今年1月初遭到了公司董事罗伟新的反对，罗直言“对于该同志是否胜任会议提请的职位的要求表示质疑”。

其实，无论是薪酬高低，在上市公司重大决策上，《红周刊》记者发现，罕有独董投反对或弃权票。“独董不独，是国内独董制度面临的最大问题。”武汉科技大学教授董登新向《红周刊》记者指出，“独董由上市公司大股东或高管提名，大部分独董目的就在于增加收入，无法胜任工作要求”。

独董个人薪酬差异明显2

据第一财经记者统计，以2020年年报数据为基础，制造业独董薪酬居首位，合计达6.4亿元，而薪酬最低的居民服务、修理和其他服务业独董年薪只有12万元，两行业薪酬差超5000倍；金融业独董薪酬虽整体稍逊于制造业、信息传输、软件和信息技术服务业，但该行业凭借人少的优势实现独董人均薪酬遥遥领先，其中，银行又属于对独董最大方的子行业。

从独董单一任职公司来看，去年，李汉成以99万元位居A股独董薪酬第一，另有刘宁宇、解植春、彭雪峰、刘纪鹏四名独董的年薪均在88万元以上，甚至高于某些小市值上市公司董事长的年薪。

独董行业薪酬差距超5000倍

Choice数据显示，截至2020年底，A股上市公司数量为4358家，包括同时在多家公司任职的2946名独立董事，这些上市公司共有独立董事10205名，2020年发放的独董津贴合计约薪酬10.95亿元，人均约为10.6万元。

按照证监会行业分类，A股上市公司对应的19个行业中，制造业独董的薪酬总量最高，该行业上市公司去年为独董发放的津贴，总金额达到6.4亿元，占A股独董全部薪酬的60%左右。

紧随其后的，则是信息传输、软件和信息技术服务业。2020年，该行业共有1042名独董（不考虑重复任职因素，下同），2020年的独董薪酬总额为8508.15万元，人均约为8.17万元；而金融业则以7775.01万元的总额，排在第三位。

由于行业差异，不同行业上市公司独董的薪酬水平，差异非常明显。A股上市公司的其他行业，独董的薪酬水平，明显低于上述三个行业，

Choice数据显示，包括地产业在内，批发零售、电力、热力、交通运输、采矿业合计7个大类行业，独董津贴总额在2000万元至5000万元之间。其中，批发零售、房地产业分别为4725.6万元、4071.5万元，均低于制造、金融等行业。

而较于前述7各行业，农林牧渔，教育卫生和社会工作，住宿和餐饮等5个行业，独董薪酬更低，去年的津贴总额均不足1000万元，而居民服务、修理和其他服务业，独董年薪更是只有12万元。

按照上述数据测算，2020年，A股上市公司涉及的行业中，薪酬总额最多的制造业，与最低的居民服务、修理等行业，如果不考虑人数差异，则独董的薪酬差距高达惊人的5300倍以上。

银行对独董最大方

虽然独董薪酬总额“屈居”第三，但作为最能赚钱的行业之一，由于人数较少，金融业独董的薪酬，遥遥领先于其他行业。

公开数据显示，金融业目前共有413名独董，按照7775万元的总额计算，去年金融业上市公司独董的人均津贴，在18万元以上。制造业虽然总额最多，但由于独董人数多达8437人，人均津贴水平仅为7.59万元，不足金融业的一半。而在同期，信息技术行业的独董薪酬，也在8.17万元左右。

同样是在金融业，银行、券商、保险等子行业，独董薪酬也有一定差距，最大方的是银行业。

根据不完全统计，2020年，A股共有37家上市银行，共有153名独董，津贴总额共计约为4100万元，人均在26.9万元左右，券商行业共有45家上市公司，共有162名独董，薪酬共计2527.12万元，人均约为15.6万元。

在上市银行中，独董薪酬最高的是民生银行。2020年，该行共有五名独董，薪酬总额达到4.5万元。除了民生银行，其他的银行中，还有六家独董薪酬总额超过200万元。

剩余的30家A股银行中，独董薪酬水平达到百万元级别的，一共还有10家，总额在100万元至192万元之间。剩余的20家，则全部在100万元以内，最低的苏农银行、常熟银行，则只有23.3万元、32.1万元。

在券商行业，去年独董薪酬总额超过100万元的，一共只有4家，最多的是中金公司，为294.9万元，国泰君安、中信建投、国信证券则在114万元至125万元之间，最少的两家都只有10余万元。

独董个人薪酬相差数千倍

与行业差异相近，同样是担任独董，但在不同的行业，独董个人的薪酬，也存在明显差异。

第一财经记者梳理公开数据发现，去年，A股独董中，金融业“盛产”高薪独董。从单一公司取酬超过80万元的前十名独董，五名与金融业有关，均来自民生银行。

根据披露数据，去年，李汉成、刘宁宇、解植春、彭雪峰、刘纪鹏等五名独董，去年分别获得99万元、95万元、91.5万元、90.5万元、88.5万元的津贴。如果不算其他公司兼职，李汉成的薪酬，位居A股第一。

如果算上公司兼职，则民生银行上述独董，所获相应收入更高。根据第一财经记者统计，截至2020年底，刘纪鹏共担任5家上市公司独立董事，另4家分别为长安汽车（000625.SZ）、万润股份（0023.SZ）、中金黄金（600489.SH）和节能国祯（300388.SZ），独董薪酬分别为12万元、12万元、7.61万元，0万元，加上民生银行合计120.11万元。

不过，独董的行业薪酬水平偏低，并不代表独董个人所获津贴也低，制造业的一些独董薪酬即处于前列。公开数据显示，卓郎智能的三名独董，去年仅在该公司，就分别获得了85.5万元的'高额独董津贴，同样处在独董前列。

知名财经学者刘姝威，去年领取的独董津贴也较为可观。目前，她兼任万科A（000002.SZ）、格力电器（000651.SZ）、中光学（002189.SZ）独立董事、深圳市柔宇科技股份有限公司独立董事。

2020年，刘姝威任万科A独立董事年薪60万元、任格力电器独立董事年薪15万元、任中光学独立董事年薪13万元，合计88万元。

与上述“高薪”独董相比，部分上市公司的独董，就显得有些“寒酸”，一些独董薪酬只有几百元，与最高者相差数千倍。以广宇发展独董李书锋、翟业虎为例，两人去年从该公司所领津贴只有300元。不过，李书锋从天山铝业领取薪酬15万元。而*ST贵人独董王商利，从该公司所得薪酬也只有500元。

独董个人薪酬差异明显3

近日，A股上市公司出现了独立董事“离辞潮”。自11月12日康美药业案一审宣判后，8日内共有22家上市公司的24名独董辞职。

据《金融时报》，独董辞职原因大多为“个人原因”。11月23日，万润股份发布公告称，刘纪鹏因个人原因申请辞去公司第五届董事会独立董事职务及董事会下设专门委员会相关职务。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在接受记者采访时回应表示，辞职确属巧合，不会在关键时刻当逃兵。“早在今年5月，本人便已提出辞去独董，并推荐中国政法大学商学院教授郭颖去担任独立董事。万润股份在其产品技术研发、财务业绩表现以及我国混合所有制改革中都起着良好示范作用。”刘纪鹏表示，但遗憾的是，公司内部在离任时点上没能把握好、沟通好，导致没有错开这一敏感期。

这一波“辞职潮”的背后，反映出的却是当前A股独立董事制度“权责利”无法匹配，独董设置“流于形式”“花瓶功夫”的现实状况。

多位业内专家表示，A股独立董事制度已运行20年时间，在公司治理结构亟需完善、诉讼层面法律连带责任加剧的当下，独立董事制度面临改革需要和契机。

25日，《经济日报》发表评论文章称，独董辞职与康美药业财务案判决有关。根据法院判决，涉案5名独董应分别承担5%至10%的连带赔偿责任。比例看似不高，但康美药业被判总计赔偿证券投资者损失24.59亿元。算下来，独董个人要承担亿元级赔偿责任。虽说未来如果康美药业重组成功，涉案独董可能不用赔付如此巨款，但该判决依然给正在履职的独董们带来强烈震撼。

我国独董制度已经历20年发展。2001年8月，随着中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的颁布，独董制度正式走入资本市场。

引入独董制度目的在于防止控股股东及管理层损害中小股东的利益，让独董在公司治理中发挥监督、制衡作用。20年来，绝大多数独立董事认真履职，为推进我国上市公司治理结构完善，起到了积极作用。

不过，独董制度在公司治理中应起的作用还没有完全发挥。现实中，还存在部分独立董事“不独”“不懂”等问题。独立董事由上市公司聘请，在中国人情社会中，往往拿人家手短。部分独董并没有站在中小股东立场上独立发声，反而当起“好好先生”，对一些该投反对票的事项睁一只眼闭一只眼。

此外，由于独立董事因其不履职行为所承担的责任过低，独立董事成为“不用负责，还能拿钱”的美差，队伍中混入了不少“南郭先生”，部分独董与上市公司控股股东甚至因私人友情关系而放弃原则，完全丢失了独立监督角色，背离了独立董事制度设立的初衷。

随着新证券法的出台，证券特别代表人诉讼制度开始运行，此次康美药业财务案的巨额赔付判决就给独董们好好上了一课，独立董事履职不尽责给他人带来损失是要承担连带赔偿责任的。

独立董事应做既“独”又“懂”的监督者，莫做“好好先生”和“南郭先生”。独立董事要“独”，就是要保持独立的客观判断，对上市公司全体股东负有诚信和勤勉义务，不受上市公司主要股东或实际控制人的影响或干扰，切实做到维护公司股东利益。独立董事要“懂”，就是要用自己的专业知识履行好应尽的职责。独立董事除有上市公司董事的一般职权外，还拥有特别职权，包括重大关联交易事项的事先认可权、聘用或解聘会计师事务所的提议权、召开临时股东大会提议权等。

如果独立董事做不到又“独”又“懂”，对上市公司财务看不出，对上市公司大股东坑害小股东不敢发声，那么在新证券法实施的当下，辞职让贤应该是一种必然选择。

寻石油价格变动带来的工业上的影响

由于价格传导机制的存在，原材料的涨价一般会带动工业产品价格一定程度的上扬。但在当前典型的买方市场条件下，因油价抬高而增长的生产成本不可能全部向下游企业、最终消费者转移，否则就会导致产品市场的丧失。国家统计局近日发布的数据显示，2月份国内原油价格随着国际油价的猛涨，同比上涨45.8%，石油价格及炼焦业上涨了32.8%，化学纤维制造业上涨了8.9%，但同时衣着类价格下降0.6%，耐用消费品类价格下降3.8%。这说明愈接近终端消费者的行业，涨价幅度愈小，其价格调控能力更加薄弱，只能被动接受上游原材料涨价的后果或者相对缩小生产规模。因此可以说，石油涨价导致的利润损失，随着价格的传导被分摊到下游产业的各个环节，但产业链的末端所受的冲击相对严重。一般来说，石油价格上涨的受益行业主要是能源采掘业，而我市工业主要以加工制造业为主，其中以石油及其产品为主要原辅材料的占有较大比例，因此油价上涨对我市的影响整体上是负面的。

（一）赢利空间逐渐缩小。

赢利空间缩小的主要根源在于，企业生产成本大幅上升后，下游工业产品的出厂价格并没有同步提高。

企业成本的增加主要体现在原材料价格、燃料消耗和运输费用三个方面。仅从12家有确切损失情况的企业分析，原材料价格上涨平均每月影响利润7620万元，大约占这些企业销售额的5.6%，相当于利润总额的46%。但考虑到这些企业都位于受影响比较直接的行业，因此全市工业所受的冲击应大大低于上述几个数据。

1、原材料价格急剧上升。受原油涨价和囤积炒作等因素的影响，今年与石油有关的大部分化工原料都出现了上涨势头，其中有些原料涨幅惊人。

石油炼制行业：虽然成品油的价格也有所上涨，但幅度远不如原油，原油在炼制环节的平均利润因此下降55元/吨。而我市较具优势的白油生产，其原料平均价格上涨1000元/吨，但成品价格基本没有上涨，企业赢利面临较大的挑战。

塑料制品行业：原料成本占企业生产成本的70%以上，而产品售价却难以提高，因此经济效益受到直接影响。如PVC树脂年初的价格为5800元/吨，近期为7000元/吨，而聚乙烯和聚丙烯的采购价格分别增加了800元/吨和1200元/吨。根据行业统计，1-2月我市塑料制品业的产品销售收入仅比去年同期增长4.86%，大大低于全市规模以上工业的平均水平，受原材料价格上涨的影响比较明显。

精细化工行业：油漆主要原料二甲苯的价格由去年十二月的3630元/吨上涨到4980元/吨，200#汽油的价格由3000元/吨上涨到3500元/吨；农药主要原料甲苯由去年四季度的3400元/吨上涨到今年一季度的4500元/吨，纯苯由3500元/吨上升到5000元/吨，甲醇由2300元/吨上涨到2900元/吨，采购成本大大上升。

家用电器行业：我市部分骨干企业每年使用的塑料原料和塑料零件超过万吨，如果原料价格继续保持在4月份的水平上，企业全年就将损失利润约2000万元。由于塑料件和压缩机价格的上涨，我市生产的空调器成本增加了10-20%，同时还有部分外加工单位由于原料上涨不肯送货，影响了家电整机企业正常的生产经营。

电子通讯行业：与石油产业链相关的原辅材料价格也相应上扬，幅度一般在10-20%左右，其中光缆用护套料上涨800元/吨，光缆用填充绳料上涨1000元/吨，电缆用护套上涨700元/吨，电缆用绝缘料上涨700元/吨。一季度，全行业仅以上四项就直接增加成本1000万元左右。

饮料行业：PE价格上涨20.69%，PET价格上涨53.33%，某些企业反映每个矿泉水瓶的价格因此上涨了7分钱左右。如果保持目前价格，预计全年全行业将增加成本5亿元左右。

橡胶行业：轮胎的主要原材料大幅度涨价，其中合成胶上涨了40%，达到11000元/吨，油料价格上涨10%，单胎综合成本提高16%左右。

化纤行业：化纤行业是受石油涨价影响最大的行业之一。今年春节后的几天时间，聚酯的主要原料PTA、EG的涨幅分别达到60%和45%。与此同时，国内聚酯切片、涤纶长丝的价格也分别上涨了40%和25%。由于我国目前的化纤纺织业存在非常明显的产业链供需失衡的现象，即前道原料供应严重不足，后道产品相对过剩，最终产品需求对价格非常敏感。因此下游产品的涨幅总是低于上游原料的涨幅，利润沿着产业链层层递减。最终的结果是上游厂家及中间商赚得盘满钵盈，中游企业勉强支撑，下游企业则难以为继。目前全国大聚酯企业普遍减负荷20%-30%，涤纶长丝企业普遍减产或停产，如广东POY生产线停车超过50%，山东以北POY生产线基本全停。以我市锦纶产品为例，产品价格约上升1200/吨，而成本却上升了2200元/吨。由于原料涨价的压力，部分企业于4月初开始停产，一季度以后销量可能会萎缩。

纺织服装行业：服装行业竞争激烈，直接面对消费者对价格比较敏感，所以该行业也受到了一定的影响，国内绍兴、义乌等地已经出现了较大面积的减产、停产现象。1-2月份，我市部分企业由于受到材料上涨，战争冲击中东市场，以及欧美等主要市场出口配额限制等各种因素的影响，利润和产品销售收入出现了较大幅度的下降，如萧山地区部分纺织支柱企业每台织机的利润由800-1000元/天下降到600元/天，杭州大自然轻纺实业有限公司、浙江中大鳄鱼服饰有限公司、浙江桐庐三亚实业有限公司、浙江富春染织有限公司、浙江太平针织时装有限公司、杭州叠进服装有限公司的销售收入同比都下降了20%-60%，另外我市还有部分织造企业停产，织机开工率有较大程度的下降。

2、燃油企业承受巨大压力。油价上涨对我市的燃油企业产生了非常直接的影响。这些企业大部分是微利企业，有的甚至是亏损企业，重油价格急剧攀升使得这些企业更加难以承受。按我市市区19家企业每月消耗重油5000吨计算，仅今年一季度就比去年同期增加燃油支出600万元，大大增加了企业成本，部分企业有重新陷于亏困境地的可能。

3、运输费用出现大幅上涨。以出口运价为例，由于燃油附加费和战争附加费的上涨，萧山机场至欧洲各国的货运价格已经从原来的20元（人民币）/公斤上升到26元/公斤，至美国纽约、芝加哥地区的运价更是涨到了32元/公斤，由于国际货运的舱位比较紧张，运价还可能继续上涨，杭州出口的服装、机械材料、土特产品等均受到不同程度的影响。另外海运和国内公路运输同样也面临着油价上升的影响，对我市一些运输量很大的企业造成了很大的冲击。

（二）市场需求开始萎缩。石油价格的持续上涨对全球经济复苏产生了较大的威胁。国际经济研究的一般结论认为：油价每桶上涨10美元并维持一年的话，世界经济增长率会下降0.5个百分点，而发展中国家则降低0.75个百分点。2月份，经济学家预测今年美国经济增长率为2.7%，比上个月的预测下降0.1个百分点，这是自去年11月份以来预测值首次出现下降，显示了高油价对美国经济的紧缩效应。由于我市较高的出口依存度，以及对美国、欧洲、日本市场的高度依赖（占自营出口总额的68%），海外市场的疲软将对杭州工业产生较大影响。

从内需来看，与石油有关的产业由于下游利润降低甚至出现亏损，很多企业减产或停产观望，对上游产品的市场需求也随之出现了萎缩的迹象。中国化工网的分析显示，春节以后，浙江化工企业网上交易量与去年同期相比有所降低，主要原因在于对油价变动的等待和观望。另外在部分与油价间接相关的产业，也可能受到冲击。如汽车及其配件产业，高油价将不可避免地对汽车销售产生影响，随着时间推移，对我市重要的汽配产业的影响也将越来越明显。

（三）决策风险日益凸现。油价对我市工业的影响不仅反映在高价格上，而且也反映在油价的大幅波动上。如果油价上涨，企业考虑要多储备原料，如果油价下跌，企业要考虑消化前期采购的原料。但由于目前伊拉克战争期限很难确定，所以油价涨跌非常频繁。企业难于对油价趋势作出准确判断，对于原料成本占比很大而价格转移能力很弱的企业而言，一次错误的判断就可能意味着企业的衰亡。因此油价的波动大大增加了企业生产和经营决策的困难。

当然油价的上涨也不全是负面影响。对于主要增值环节不在于石化原料的部分企业而言，就可能意味着更大的利润空间。如电化集团生产氯乙烯价格价格攀升，销售趋旺。1-2月该公司在产品销售收入增长19.8%的情况，利润上涨163.6%。

而对于恒逸等萧山化纤企业，由于实力比较雄厚，前期曾经采购了较大规模的原材料储备，今年前几个月所受冲击不大，相反利润还有较大程度的上涨。如恒逸集团1-2月实现利润同比增长150%，高于销售增长55个百分点；荣盛利润增长187%，高于销售增长35个百分点。预计未来一段时间，当原来低成本采购的原料消耗完以后，这些企业的赢利压力也会显现出来。但从中长期来看，被压缩的利润空间对我市部分优势产业和强势企业而言，可能意味着一次行业洗牌的机会。在化纤行业，目前国内企业的平均生产规模为1.2万吨/年，而我市的荣盛集团、恒逸集团、道远化纤和红山化纤的产量去年就分别达到了23万吨、18万吨、13万吨和8万吨，大大超过行业平均水平，同时这些企业近来还积极利用规模、技术、管理、资金优势，向上下游延伸，核心竞争能力得到了有效提升。以目前的状况，即使国内一些年产几千吨甚至更大的化纤企业因价格问题发生亏损，我市这些骨干企业仍有较大的利润空间。同样对娃哈哈等强势企业也可能存在类似情况。

综合以上情况可以发现，石油价格的上涨将对我市化工、纺织服装、轻工、食品饮料等行业产生比较大的影响（这些四大行业产值约占全市工业总产值的40%）左右。尽管部分企业因储备原材料而在前两月中受益，但从全年情况来看，若油价持续上涨，其带来的各种相关产品成本上升将逐步显现，从而在一定程度上影响今年工业经济运行的走势，使全年工业的发展增加变数。

呵呵 你自已看着某些地方修改一下。

大宗商品的市场

电子现货之家

范围

本标准规定了大宗商品现货电子交易的参与方要求和电子交易的业务程序。本标准适用于现货领域的大宗商品电子交易活动，尤其是现货批发市场开展电子交易活动，不适用于期货交易。 根据大宗商品数据商——生意社最新发布的《2012年2月大宗商品供需指数(BCI)数据报告》显示，在其跟踪的100种大宗商品中有55种上涨，其中，能源涨幅居前，最高为2.14%。这反映出国际油价对我国的影响深远，但是耗能比重超70%的煤炭价格连续下跌，表明大宗商品市场虚热仍在，下游回暖仍待时日。

在生意社跟踪的100种大宗商品中，有55种在2月份出现上涨，100种商品的平均涨幅在0.35%。能源和有色成为2月份的两个亮点板块，其中能源平均涨幅最高，为2.14%，有色平均涨幅最低，为-1.87%。 石油、农产品和贵金属价格在全球性的连锁反应中彼此借力不断被推高，由此人们担心，价格居高不下的大宗商品将引发长期的通货膨胀。

大宗商品

虽然金属和石油勘探方面多年投资不足的局面已有显著改善，但方便开采的石油和矿产资源却在逐渐减少。

发展中国家食品价格的上涨和人民生活水平的提高导致劳动力成本上升，进而增加了原材料的生产成本。除此之外，投资者纷纷投资于黄金等大宗商品，导致价格持续上涨。投资黄金更是一种颇受欢迎的规避通货膨胀和美元走软风险的方法。

巴克莱资本的分析师凯文·诺里斯(Kevin Norrish)表示，上个月油价涨到每桶近100美元，金价超过每盎司800美元，小麦价格涨到每蒲式耳10美元左右，之后虽有小幅回落，但人们极度担心大宗商品价格的上涨将使通货膨胀加剧。

在主要大宗商品中，除镍、铝等一些工业金属价格下跌外，其他金属价格均有上涨。2007年第四季度，因住房市场下滑导致铜价下跌了17%，但有些人认为这只是暂时性的。而2007年全年铜价上涨了6%。

尽管美国经济增长放缓，但正如一些经济学家所说的那样，世界其他国家和地区的工业化以及无法遏制的高生产成本使很多大宗商品的价格底线“被永久性地抬高了”。

据诺里斯估计，每盎司黄金的开采、冶炼和生产成本涨到了400到500美元，几乎占了金价（每盎司834.90美元）的一半。巴克莱的迈克尔·岑克尔(MichaelZenker)指出，北美一些天然气开采项目的成本已涨到每百万英制热量单位6到7美元，几乎与美国市场上的售价持平，这严重打击了企业开采天然气的积极性。

上世纪七十年代末、八十年代初，能源和原材料价格居高不下，导致世界经济停滞不前，进而引起多种大宗商品价格暴跌。没有人希望这样的悲剧重演。

石油输出国组织（OPEC，简称：欧佩克）等主要石油供应方正谨慎行事，努力避免油价上涨到令经济动荡、消费方式发生剧烈变化的水平。

雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldings)能源分析师在2008年展望报告中指出，油价还远没有达到这个水平。他们指出，1980年沙特轻质原油的平均价格为每桶36.83美元，经通货膨胀调整后为92.40美元。当年最高油价经通货膨胀调整后为102.50美元。

沙特轻质原油的平均价格不足每桶70美元，油价曾一度上涨到最高90.12美元。雷曼兄弟的报告指出，虽然2007年经通货膨胀调整的最高油价与1980年的历史最高水平只差12美元，但年平均价格与1980年的平均水平相差超过了25美元，仍有一定差距。

该报告还指出，美元的走软意味着以其他货币计价的油价涨幅较小，同时，全球的石油消耗量在减少。1980年创造1,000美元实际GDP需要消耗0.9桶原油，只需不到三分之二桶。2007年年12月份，虽然石油现货价格有所回落，但纽约商品交易所五年内交割的原油期货合同价格保持在接近历史最高水平。五年内交割的原油期货合同价格反映了对价格的预期以及储存原油用于远期交割的不方便程度。

2007年纽约商品交易所原油期货价格上涨了57%，反映出投资者对未来石油供应日益悲观的情绪、产油国政治局势紧张以及投资者因美国经济的不确定性而纷纷转投原油期货。

独立能源经济学家菲利普·费勒格(PhilipVerleger)表示，纽约商品交易所原油价格上涨到每桶近100美元还有另外一个因素。他说，美国能源部决定大幅缩减轻质低硫原油的供应，以扩大美国战略石油储备的规模，这也刺激了原油价格于11月21日上涨到每桶99.29美元。除此之外，上周巴基斯坦前总理贝·布托(BenazirBhutto)遇刺引发局势动荡也是促使年底原油价格逼近每桶100美元大关的又一因素。

费勒格认为，如果能源部将增加轻质低硫原油储备的计划付诸实施，原油价格将很快突破每桶100美元大关。

很多交易商和经济学家预测，继2007年农产品价格大幅上涨后，2008年农产品价格涨幅将带给人们更多震撼。他们预计全球日益增长的人口对燃料作物和食品的需求将加剧对农田的争夺。2007年，全球农作物储量较低再加上气候因素造成的减产刺激了农作物价格上涨。芝加哥商品交易所小麦价格上涨到每蒲式耳8.85美元，涨幅77%，大豆价格涨了75%。稻米收盘价再创历史新高。

因玉米乙醇生产规模急剧扩大，2006年玉米价格同比上涨了81%，2007年同比上涨了近17%。美国国际集团(AmericanInternationalGroup)旗下的金融产品公司(AIGFinancialProductsCorp.)董事总经理丹·拉布(DanRaab)负责道琼斯-AIG商品指数及其他商品指数产品。他表示，2001年时，美国用于生产乙醇的玉米种植面积占玉米总种植面积的5%，而已达到25%，并且预计还会继续增加。

对大宗商品这种不随股市和债市的投资回报率而波动的资产，投资者的参与兴趣未显示出任何消退的迹象。拉布表示，即使有些大宗商品价格上涨了50%到100%，农产品在非传统领域的应用增加得非常明显。他指出，商品价格指数综合考虑了一篮子商品的价格，市场对其中的农产品期货的投资额约为460亿美元，高于2006年时的310亿美元。投资额的增加一方面是商品价格上涨所致，同时，还有60亿美元的新增投资。

巴克莱资本在年终举行的商品投资大会上对客户进行的一项调查显示，45%的投资者认为，在所有商品中，农产品的回报率将最高，而只有18%和19%的投资者认为能源和贵金属将成为投资回报率较高的商品。因美国经济隐现颓势，对工业金属的预测好坏参半。主要矿业和金属企业中间的一波并购热潮显示出随着企业的不断壮大，该行业将进一步整合。

必和必拓(BHPBillitonLtd.)宣布计划收购力拓(RioTintoPlc)。它表示，这将有助于提高公司对铁矿石、铜、煤炭以及其他金属的供应效率。不过，在将现金用于收购后，各大公司可能会减少采矿项目上的投资，进而造成价格进一步走高。 国际大宗商品价格弱势反弹。国际原油、有色金属、钢铁价格指数和农产品（000061行情,爱股,主力动向）价格强势反弹，其中，部分有色金属如期镍的反弹幅度超过20%，农产品价格反弹幅度在3.8-7%之间。而国际煤炭和国际航运指数持续下跌，波罗的海干散货指数下跌的幅度达到22%以上。

大宗商品

部分国际大宗商品价格展开反弹，一方面是技术上反弹的需要；另一方面也与国际间的救市政策趋于协调与一致有关。同时，随着前期国际商品价格展开暴风骤雨式的大幅下跌，投资者对全球经济的悲观情绪能在一定程度上得到释放或缓解。随着投资者悲观预期的逐步明确，国际商品价格未来的震荡走势有望能在一定程度上保持相对稳定，这有利于投资者重新对商品的价值重新估价，使商品的价格更能反映供需基本面和商品本身的内在价值。但是，商品价格的短期反弹并未改变国际大宗商品价格处于弱市的格局，因为全球经济基本面仍面临不断加大的衰退风险，特别是欧元区的衰退。

把握需求稳定和景气面临“拐点”的行业“过冬”。从行业的层面来看，在经济衰退风险不断加大，而且衰退的广度与深度有可能进一步加大的情况下，随着国际大宗商品普遍的大幅下跌，将导致行业利润在上下游行业间的重新分配。从上下游行业来看，一些上游行业特别是大宗商品的采掘洗选业，将面临需求和价格下行双重的运营压力，同时中下游行业的定价权将逐步增强，从而导致行业利润向中下游行业转移。从供需的角度来看，行业的下游需求是否稳定将成为决定行业能否度过这次经济“严冬”的最关键的因素。从经济需求本身的属性来看，只有必选消费品的行业，能在经济衰退的经济背景下保证需求的稳定性和持续性。

另外，从行业的内在结构来看，随着需求的减少与价格的下跌，在供需矛盾逐渐突出特别是产能存在严重过剩的情况下，行业内的洗牌将不可避免。一些资本实力较弱的公司将会倒闭或面临被大公司并购的可能。从这一角度出发，资本实力较为雄厚的公司有望在未来成长为规模更大的公司，公司的内在价值有望在可见的将来得到大幅提升，从而带动投资价值的上升。反映在资产配置上，就是要关注需求比较稳定的行业，特别是必选消费品行业，如石化、电力、食品、商业和医药等行业。从价值投资的角度，可以关注产能过剩行业中资本实力较为雄厚的公司 2月能源市场虽涨多跌少，但疲弱的需求、高库存形势以及供需矛盾致其寒意仍在。主要表现为油气涨、煤炭跌。这归因于国际原油价格强势反弹，成品油、燃料油迫于成本压力的跟随上涨，与目前国内大宗商品的整体弱势环境有些脱节。而煤炭板块则显现出疲弱依旧的局面，生意社监测的5500大卡动力煤价格连续16周走跌，煤炭的走势更能反映出能源行业甚至整个大宗商品的疲软态势。

六银行全部暂停账户原油开仓！工行连天然气、铜和大豆都停了

4月28日上午9:00起,工商银行官网暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。至此，国内推出账户原油交易的六家主流银行全部宣布暂停账户原油开仓，而工行更是成为首家主动宣布暂停所有能源和农产品账户开仓交易的大行。

业内人士认为，在国际油价暴跌至负值导致中行原油宝众多客户惨遭“穿仓”之后，这些银行主动按下“暂停”键，可以有效防止出现类似风险，同时也说明银行业内或许正在开展账户商品交易的全面自查梳理，未来监管部门对银行开展衍生品相关业务的要求会更严，标准会更高。

中行率先宣布暂停新开仓

北京时间4月21日凌晨，美国WTI05原油期货合约在最后交易时段，价格一度暴跌至-40.32美元/桶，最终结算价报-37.63美元/桶。挂钩该合约的中行原油宝产品以此价格为投资者平仓，导致多头持仓客户的本金

一夜归零，还倒欠中行大笔保证金。

4月22日，中国银行发布《关于我行原油宝业务近期结算和交易安排的公告》称，鉴于当前的市场风险和交割风险，自当日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

其余五家银行迅速跟进

事实上，国内共有六家银行推出账户原油业务。除中行外，还有工行、建行、交行、民生和浦发。虽然这些银行并未出现这种亏完保证金还要倒赔的险情，但受到“原油宝”事件的警示，它们迅速跟进中行，也纷纷宣布暂停。这些银行均表示，作出这样的决定是出于对国际原油市场价格、流动性等风险因素的考虑。

4月22日当天，建行就发布公告称，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，根据相关规定，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

当日建行还发布了一份“关于账户商品交易业务WTI200约交易规则的提示公告”。公告称该行有权调整这一合约的到期处理时间和处理规则，对客户到期未平仓持仓进行现金结算；建议客户充分关注近期原油市场价格波动风险，可以在该合约到期前选择主动平仓。

交行4月22日那天也向客户提示风险，同时表示，因国际市场出现异常状况（包括但不限于国际市场报价中断或价格瞬间出现大幅波动），交行有权暂停交易或调整报价。

次日，，交行和浦发正式宣布暂停账户原油业务新开仓。交行称，鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，暂停记账式原油产品的新开盘交易，现有持仓客户的平盘交易不受影响。浦发则宣布：鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，自2020年4月24日早8点起，暂停账户原油产品的开仓交易（市价、挂单开仓交易均无法成交），合约到期后无法展期；现有持仓客户的平仓交易不受影响。

4月25日，民生银行也宣布，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自4月27日早9点起，暂停账户能源北美原油、国际原油的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

值得注意的是，虽然都暂停了新开仓交易，但对于已经持仓的客户，各家银行的处理并非完全一致。其中建行明确表示有权调整200约的到期处理时间和处理规则，对客户到期未平仓持仓进行现金结算；浦发则向客户明示合约到期后无法展期。但工行规定，持仓客户已经预设的转期以及连续产品份额调整不受影响。

银行账户商品交易不只有原油

北京青年报记者了解到，国内银行推出的账户商品交易模式基本类似，业务内容也并不限于账户原油。

根据建行官网介绍，账户商品包括账户能源、账户基本金属和账户农产品等三大类。账户能源包含账户原油WTI、账户原油Brent等，账户基本金属包括账户铜等，账户农产品包括账户大豆等。账户原油WTI价格参照纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格，账户原油Brent价格参照洲际交易所（ICE）布伦特原油(Brent)或者纽约商品交易所（NYMEX）布伦特原油(Brent)期货价格；账户大豆价格参考芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货合约报价；账户铜价格参考纽约商品期货交易所（COMEX）铜期货价格。

各家银行的产品设计和交易规则都类似。比如，都采取只记份额、不提取实物的方式，都有人民币和美元两个币种，T+0交易，客户通过先买入后卖出平仓或（看涨做多）或先卖出后买入平仓（看跌做空）获取价差收益。客户都可以通过网上银行、手机银行等电子渠道进行开户和交易。

但是各家银行的投资起点和交易点差等细节还是有显著区别。比如，有的银行的账户原油起点为1桶，有的银行为0.1桶。交易点差的差异则比较大，同一家银行不同品种之间还有区别。有的银行大部分品种点差稳定在1%，有的银行部分品种会高达5%。

特别是移仓日期的选择，各银行也有所不同。中行规定在合约最后交易日前一天移仓，其他银行选择提前5-6天。正因如此，只有中行的原油宝这次惨遭“围剿”，其余银行都逃过一劫。

工行还停了账户天然气、铜和大豆

目前来看，其他银行都只暂停了账户原油的开仓，只有工行把范围扩大到账户天然气、账户铜和账户大豆。

有业内人士认为，最为国内最早推出账户原油交易的银行，工行对账户商品交易业务还是相对比较谨慎。三月中旬，国际原油市场价格剧烈波动，油价跌成“矿泉水价”，趁机抄底的投资者日益增多，却发现工行当时已经暂停人民币账户的买入交易。

自3月13日起，工行APP已暂停人民币账户北美原油和国际原油两个连续产品的买入交易，平仓交易、美元账户原油投资则不受影响。客户在下单确认时，工行APP会提示：“由于您购买产品已达到我行人民币账户商品和账户外汇总交易净额上限，目前已不能买入新开仓（做多），平仓不受影响；待总交易净额恢复到限额以内后，您将可以重新买入新开仓。”

工行人工客服则称，因为总交易金额达到上限，人民币账户原油、人民币账户天然气、人民币账户大豆、人民币账户外汇都无法进行新开仓业务，但是客户可以通过先卖出后买入的方式交易。

北京青年报记者了解到，有客户当时因为无法在工行做多抄底，转战中行原油宝，结果惨遭“负油价”绞杀。

账户原油交易到底是业务创新还是钻监管漏洞？

“原油宝”穿仓之后，众多投资者亏损惨重，正在与中行和有关部门交涉。目前，该事件最后如何处理尚无最终结果，但业内人士已经在检视此类由银行推出的账户商品交易存在的风险隐患。

北京青年报记者了解到，众多投资者对中行原油宝的质疑包括：是不是推销给了风险不匹配的投资者；到底算理财还是算期货；归银保监会还是证监会监管；究竟合不合法。而这几个问题对于开展此类业务的其他银行一样适用。

不同风险的产品匹配不同风险承受能力的投资者，近年来，股票、期货、私募基金等风险较高的投资领域一直在完善这一制度，但对于以安全稳健为特色的银行来说，似乎考虑得并不充分。

原油宝挂钩的是境外原油期货合约，风险高，对专业金融知识的要求高，并不适合普通投资者。但是在银行的“包装”下，这类产品门槛低至几十元就能参与，也没有杠杆，无论是银行还是投资者都觉得风险可控，风险等级也只定为R3级，平衡型投资者就可以参与。但事实上，这次原油宝的风险比R5还大。所以，“原油宝”的一些客户连做多做空都不知道，完全以买股票的心态操作。

事实上，随着国际油价波动，从境外交易所修改规则允许出现负值开始，原油期货就出现了穿仓可能，只不过中行没有及时调整规则，普通投资者更是想也想不到。而其他银行只不过凑巧提前移仓躲过一劫，但之前他们也跟中行一样，并没有就负油价专门进行风险提示。

此外，从进入门槛看，这些账户商品交易都存在对国际期货标准的交易单位进行拆细的操作。比如，国际市场原油期货合约的最小交易单位1手是1000桶，而国内这些银行1手就是1桶，0.1桶就可以交易。有监管人士表示，这些产品的设计原理，实则缘起于银行根据客户实际需要推出的结售汇业务，此后不断延伸至贵金属及商品领域，但已经逐渐偏离了银行最熟悉的业务领域。

原油宝到底应该归银监会监管还是归证监会监管也是一个叫人难回答的问题。如果把它视为参与境外期货交易，就该归证监会同商务部、国资委、外汇局等部门共同监管，可它又没有杠杆，跟一般期货还是有区别，而且这些投资者也不是直接在境外期货交易所交易；如果把它视为银行理财产品，就应该由银保监会监管，可它实际做的又是境外期货合约的交易，跟代客理财完全不同。

因此，有业内人士指出，这类银行推出的账户商品交易，目前还处于监管的灰色地带。也正因为如此，留下了很多漏洞需要银行和监管部门一起修补完善。

马克·里奇的其它

里奇门徒经营的公司遍布世界各地。他们的做法可能咄咄逼人，但却完全合法。他们做生意的方法之一是：利用东欧或第三世界国家急需资金的机会。里奇教他的学生们把钱借给资金困难的公司，换取购买他们矿产品的权利。还不时会利用“幌子”公司来为交易打掩护。

里奇及其门徒们如今生意兴隆的原因之一，是他们生在一个油价高昂、储备稀缺的时代。美国大型石油公司急需原油，却又怕脏了自己的手，不想从有问题的地区获取。事实上，石油换食品项目中靠回扣取得的原油最后有一半流入到了美国大型石油公司。

马克·里奇—美国司法部通缉了17年的十大通缉犯之一，却一直在瑞士Lucerne湖边的Rosa别墅过着悠哉游哉的奢侈生活，心安理得地运作他的商业帝国。置身于公众视线之外，时光荏苒，许多人甚至忘记了他当年为什么要潜逃海外。

赚取了将近100亿美元，逃税90亿，从白宫到克里姆林宫的国际阴谋中都晃动着他的身影；拥有瑞士、西班牙、玻利维亚、以色列国籍，惟独不想要原来的美国国籍……在美国国家安全局的档案中存放着有关他的几百页纸的记录，不过公众知道得最多的，还是克林顿临下台前签署的那份特赦。

2001年1月，克林顿卸任前签署的最后一份文件是对140人的特赦令，其中包括美国司法部通缉了17年的十大首犯之一—马克·里奇（Marc Rich）。这个亦正亦邪的人物引起众多猜测，哈佛商学院也以他为案例分析财富与社会责任感的关系。

他创造了美国历史上最高的逃税记录，被控罪名达51项，可判处监禁325年；17年神仙般的逃亡生活，传说与各国的特工、、等有密切关联，是俄罗斯玛菲雅组织（Mafiya）的“教父”，在前苏联解体事件中扮演重要角色……

他曾帮助过成千上万的犹太人，捐赠过几十亿美元用于修建以色列的学校、孤儿院、医院、博物馆。马克·里奇说：“在我个人赢利中，大概三分之一给了山姆大叔（纳税），三分之一放入账户扩大生意规模，还有三分之一用于捐助各种扶贫项目。” 即使一个曾经非常出色的骗子也可能就此消失于公众视野，但包括法官、税务官员等专门保留那些骗子档案的部门，至少有上百万份文件、档案、稀有材料、影片、声带、录像带等，以及更多的资料。可能有人觉得旧档案是一种累赘，无论是否以原始文件形式保存，都会占用很多空间，而且只有那些老资格的前辈才知道各个归档文件之间的不同。但是，当那些大盗不知何时浮出水面时，那些旧资料就凸显珍贵价值了。

问题是保存的老资料可能会由于岁月变迁而被错误地描述为“夸大的故事”。17年是一段不短的时间，逃亡的亿万富翁马克·里奇一直在瑞士Lucerne湖边的Rosa别墅过着悠哉游哉的奢侈生活，心安理得地运作他的商业帝国。置身于公众视线之外，许多人渐渐忘记了他当年为什么潜逃海外。被美国司法部私下称为美国最腐败的商业执行官的里奇，非常擅长使用一些正常或非正常的手段进行金属类、谷物、石油等初级产品贸易，以及如何在赚钱后利用中立国或税务漏洞进行逃税。1979至1980年美国因为人质事件对伊朗进行经济制裁的石油禁运令，对里奇也毫无作用。1983年，马克·里奇被政府指控包括电信和邮政欺诈、、逃税4800多万美元、与“国家敌人”伊朗进行石油贸易等共达51项罪名，若罪名成立他将被判处325年监禁，同时创造了美国历史上个人逃税的最高记录。然而在指控前，里奇就和他的合伙人格林（Pincus Green）逃往瑞士。尽管一年后他的公司服罪并被处以罚款，但这并不能使里奇脱罪。　更让美国司法部难堪的是，对于里奇，逃亡并不意味着艰辛和惩罚。“他的哲学似乎就是，我有钱并且还会更有钱，而似乎任何法律问题都不能阻碍他财富的增长。”

做投机生意多年的里奇，从1970年代至今，运作了一个价值数十亿美金的帝国，据说2000年他的公司赢利70亿美元。他的朋友包括前国务卿亨利·基辛格和歌唱家普拉西多·多明戈，前妻丹妮丝是鞋业大亨富乐绅（Florsheim）的女继承人；在瑞士圣莫里茨（Moritz）大街的斜坡上坐落着他豪华的滑雪别墅，在西班牙马贝拉（Marbella）的布拉瓦海岸（Costa Brava）拥有价值950万的豪华别致的家，在以色列供养着同等奢侈的豪宅；公寓里到处摆满一流的艺术珍品，尤其是毕加索的藏画；生意涉及范围从伦敦到香港、再到纽约的交易所，从俄罗斯的镍矿到马来群岛的锡矿；拥有一个船队的油轮，投资范围从好莱坞的二十世纪福克斯公司到曼哈顿的Rhodes prep学校。

尽管里奇的个人财富是个秘密，但例行公事地评估一番，净资产也该超过100亿美元。他的朋友和同事开玩笑说，那些做世界富豪排行榜的人之所以没有将里奇列入名单，是因为他们根本无法计算出他精确的财富价值。 1934年12月18日，一个比利时安特卫普的贫穷犹太家庭诞生了一个男婴，取名为马克·瑞奇（Marc Reich）。1940年5月，当的军队席卷整个比利时，瑞奇一家移民到美国的堪萨斯州，开起一间小小的人造珠宝店，并将姓氏改为里奇（Rich，英语“富有”之意；原姓Reich为德语中“帝国”之意, 但同时也是德语富有之意）。新姓颇有几分自我预言的意思。这样环境下成长的里奇会说五种语言——德语、西班牙语、希伯来语、英语、法语，但学校记录表明，他最多只能算是一个普普通通的学生。1950年全家移居纽约后，里奇进入纽约大学，但不久他就退了学。1954年，里奇前往顶级的全球日用品经纪—菲利普兄弟公司（Philipp Brothers）面试。老板耶西森（Jesselson）测试应聘者是否可以不用铅笔就快速进行计数，结果里奇被毫不犹豫地雇佣了，他成为四处奔波、周薪60美元的日用品商人。一个当年与里奇一起在兄弟公司工作的贸易商赫特回忆说：“里奇是公司里记忆力最好的人，是一个天生的、一生决不会轻易失败的赌徒。他的每一项冒险都经过深思熟虑。”

里奇的第一笔大生意是水银。1950年到1953年朝鲜战争期间，水银有很高的市场需求，为了未来的军事需要，各国政府都抢着购买和储存。里奇设法获得了世界最大两家公司的产品经销权，让菲利普兄弟公司能够低价购进高价卖出。耶西森开始亲自带里奇入行，并像对待亲生儿子一般地器重他。

1958年，与耶西森有生意往来的古巴巴提斯塔政府垮台，里奇被派往进行善后工作，同时尝试建立与新政府卡斯特罗政权的交易。里奇顺利解决了公司船运过去的镍矿石，曾在古巴危机时与里奇一起共事的同事说他“一直将古巴看成一个没有规则的地方，并带着从那里学到的东西回到纽约”。

从哈瓦那，经过公司驻玻利维亚首都拉巴斯的办事处，再回到美国，里奇每年都这样在世界各地的城市间穿梭。有一年返回纽约总部时，他遇到了丹尼丝·乔伊·艾森伯格（Denise Joy Eisenberg）—富乐绅企业的继承人。1966年，两人结了婚。1967年，兄弟公司将里奇调往西班牙马德里，与一个传统的犹太商人格林拍档。格林肮脏的衬衣和运动鞋，与里奇合体的套装和名牌领带形成了鲜明对比，不过这丝毫不影响两人的默契配合。里奇和格林合伙发明了现货原油贸易，让兄弟公司能够绕过石油公司七姊妹 （世界七大石油公司）获利。

石油贸易利润巨大，然而当里奇和格林准备从公司领取每人100万美元的红利时，却遭到耶西森的拒绝，这直接导致了后来被称为“兵变”的结局。1973年11月，里奇和格林自立门户在瑞士成立了马克·里奇AG公司，奠定了未来里奇帝国的基石。里奇的父亲从玻利维亚银行筹措了200万美元贷款，另一个从兄弟公司“叛变”的商人雅克（Jacques Hacheu）投资了100万美元现金，而公司的启动更多依赖于里奇建立的关系—伊朗议员阿里（Ali Rezai）承诺，帮助公司在伊朗建立一系列的石油贸易渠道。“这是我第一次听说马克·里奇。”

尽管有丰富的海外石油市场经验，但里奇还是通过与他一起投资二十世纪福特公司的合伙人马文·戴维斯（Marvin Davis）在丹佛的一家合资石油公司与美国国内的石油商进行交易。在伦敦和瑞士Zug的办公室里，兄弟公司的顾客名单帮助里奇迅速从竞争对手手中抢过石油、谷物、金属和其它日用品生意，这无疑让兄弟公司陷入前所未有的困境。同时，里奇的成功也引起了美国政府的注意，尤其在1973年石油危机爆发之后。油价暴涨，一桶6美元进价的石油可以卖到25~40美元，套利交易的机会明显到来。阿拉伯石油危机前，美国一共只有12家石油转售商，到1978年，全美共有500家公司从事该项贸易，其中之一就是和里奇有业务往来的WTM公司（West Texas Marketing），老板就是后来被判有罪的大卫·雷特立弗（David Ratliff）和约翰·特诺兰德（John Troland）。1979年，里奇同大卫和约翰首次会面。据1983年起诉时的证据表明，里奇AG公司通过WTM公司运作着整个石油业务链。 WTM公司接受法国银行的贷款，同时将1800万桶原油卖给一家叫Listo的空壳石油公司。接下来里奇把高质石油贴上低质石油的标签，以市价卖给WTM，WTM再将石油亏本卖给里奇秘密的巴拿马公司，亏本部分自然在巴拿马公司完全的市场化运作中补回来。这样的交易在数量的得失之间转来转去，到石油不再被转移时，钱已经聚集在美国之外的地方了。1980年，WTM一年内就在石油倒手生意中赚取了超过20亿美元，平均每天经手的石油超过30万桶，而马克·里奇公司就占了WTM业务总量的10%甚至更多。1983年美国司法局起诉了包括里奇在内的国内不法石油商人，大卫和约翰被判处在德克萨斯的大斯布瑞监狱（Big Spring）14个月。两人后来转为污点证人出面指认里奇和格林，时任联邦检察官的韦恩伯格（Weinberg）说：“这是我第一次听说马克·里奇。”

与此同时，另一个案件露头。从1974年开始，里奇的公司通过以物换物方式，用武器和其它货物从伊朗换取了大量石油；伊朗人质危机期间，美国政府禁止公民与伊朗进行贸易往来，但里奇的生意仍然在继续。而里奇瑞士公司的人则辩称，禁令对里奇AG无效，因为公司属于瑞士。每工作日5万美元的滞延罚金，最后累积到了1900万美元。

1982年，美国联邦法院对里奇AG公司在美国的里奇国际分公司的18位经理人发出传票。在大陪审团调查中，联邦检察官韦恩伯格传唤了50名证人，其中包括美孚、埃克和荷兰壳牌公司的总裁。但在瑞士Zug州的里奇对一切无动于衷，依然保持着每日的运营，并拒绝接受美国陪审团的传唤。1982年9月，联邦法庭以蔑视法庭罪指令里奇限期递送陈述文件；或者选择支付每工作日5万美元的滞延罚金，直至文件送达法庭为止。罚金最后累积到了1900万美元。里奇将里奇国际卖给了克雷伦敦（Clarendon）有限公司—一家雇员、地址、董事会都与里奇国际一样、银行信用由里奇亲自担保的新注册公司。这只是为了说明里奇国际公司已不存在。不久瑞士参与到事件中。瑞士驻美国大使安东·海格纳（Anton Hegner）向美国国务院递交了抗议书，声称美国政府的诉讼是对瑞士经济的威胁。尽管里奇不是瑞士公民，但Zug州的主要检举人说美国法院是在“收集经济情报”，并谴责美国是在“勒索”里奇，瑞士政府甚至还派出两名律师前往美国交涉，以表示当局对该案件的关注。然后涉足进来的是里奇最大的客户—前苏联。在1983年8月15日的前苏联《消息报》上，刊登出大字标题文章“公开的勒索”。文中写道：“对里奇先生的指控，是一种公开的勒索行为，一种企图通过经济制裁来威胁和干涉欧洲国家国际事务的行为。”

起诉由此已经演变成一件大张旗鼓的国际事件。1983年9月，韦恩伯格提交了一份51项罪名的控告，指控里奇和格林犯有、邮件和电信欺骗、逃税等罪。瑞士始终不认为该引渡里奇和格林，并且里奇很快得到西班牙政府批准，成为西班牙和玻利维亚的公民。年10月10日，属于里奇帝国的里奇AG、里奇国际和克雷伦敦有限公司承认犯有38项逃税案、1980年和1981年涉及违法石油利润5000万美元、欺骗美国政府等多项罪名，三家实体必须支付的罚金达到1.33亿美元。里奇和格林仍然在逃，尽管法庭对公司的诉讼已经结束，但两人依然必须面对、欺诈、逃税、通敌贸易等指控。接下来的17年是一场，里奇和格林在瑞士等待时机。害怕在监狱里待上哪怕一分钟，但无论是权力还是财富，17年中有一件事是里奇始终不能做的—踏足美国国土，直到克林顿签下特赦令那一刻。里奇一直引以为傲的是自己的头脑，包括重返美国的这场权力“生意”。谈判早从1987年就开始，里奇表达出想返回美国的愿望，声称愿意以悔过书形式替代坐牢。但韦恩伯格和继任者对他的提议嗤之以鼻。一名前司法部官员说：“我们1992年曾经私下与里奇会面。但里奇甚至害怕在监狱里待上哪怕一分钟时间，而我们所能做的最大妥协是三年囚禁。”

克林顿声称赦免行为与众位以色列高级官员和犹太社团领袖的介入有密切关系—里奇曾对以色列的福利事业做出巨大贡献，并捐助过加沙地区和约旦河西岸的教育和卫生事业。有一点毋庸置疑，特赦令与里奇对克林顿的捐赠有或多或少的联系。据说里奇的前妻丹妮丝及其家人在1992年至2000年间，对民主党的捐款超过100万美元，其中32万美元捐给希拉里竞选参议员；克林顿离任前，丹妮丝赠送了一套价值7375美元的家具，她的名字被克林顿图书馆刻在捐赠者牌上。（但当里奇大摇大摆回美国时，却是带着新任妻子吉斯拉，而全力拯救他的前妻丹尼丝得到的是200万美元的分手费。） 里奇一直坚称自己是以色列和西班牙公民，1991年联邦法庭已经裁定里奇不是美国公民，所以他无须依从美国法律。但事实上，如果里奇仍然是一个美国公民，他就应该对税务负责，无论他居住在哪里都好。所以美国税务局希望知道里奇在国外的17年是否报税，以及克林顿和希拉里夫妇是否牵涉受贿，因为非公民是不允许进行政治捐赠的。

将快速致富、政治、犯罪合而为一

里奇从事着遍及全球的黄金走私生意、伪装成日用品贸易的石油运输、表面是金属生意的秘密导弹交换、私底下贿赂美国的腐败官员，此外，他还从事核弹销售和交换或实物对换，以及恐怖分子们的交易或者其它初级产品提取生意。有传闻说里奇多次通过伪装的金属和谷物交易安排和提供资金给美国和外国的杀手，据说他本人也是以色列的间谍代理。里奇和合伙人格林操纵着世界最大的金属贸易（例如中国的钨）市场，大部分交易通过乔治·布什的弟弟普雷斯科特（Prescott Bush）运行，甚至有报导说普雷斯科特的生意也涉及到日本黑手党。为了钨贸易，里奇在支付“佣金”或贿赂给克林顿竞选总统的同时，也大手笔地捐款给希拉里竞选纽约参议员。资金通过安提瓜岛、安道尔共和国这样的税务天堂和类似的避税黑洞点点漏入。在里奇违反美国对伊朗的石油禁令期间，他也是通过属于布什家族、国防部长切尼（Richard Cheney）及其同盟公司赚取到数亿美元。大部分交易都伪装成大豆和通货贸易，在芝加哥交易所和芝加哥商业所完成。布什总统就职的时候，对里奇经以色列运往伊朗的武器换石油交易未进行任何处置，里奇也是通过布什达成了与伊朗数百万美元交易中的一部分—其基金是经由证券业官员布莱恩（Earl Brian）转出的（此人后来藉由与此案无关的另一起案件入狱）。

1990年代，在由美国CIA和世界银行主导的、攻击前苏联货币流通并最终导致莫斯科政府垮台的卢布事件中，里奇通过他最擅长的地区矿石开采和投机生意扮演了一个关键性的角色；另一个关键角色则是乔治·布什。　“外界听到巨大的前苏联卢布危机，一方面可以用那些表面看起来令人难以置信的资料来解释，另一方面也涉及西方世界最敏锐的、不愿被碰触的政治神经。”当苏联一些银行倒闭的时候，一部分卢布被挪走，一部分消失无踪。而布什家族通过联邦储备系统的格林斯潘，用内幕交易、武器走私等方式成功地从前苏联转移了过万亿的卢布，并在家族世界各地的25个账号内洗这笔黑钱，其中甚至还包括英女王的私人账号。“里奇已经超越规则，他买下的是整个棒球场”在瑞士那个安全的天堂，里奇逃避了美国政府对他的一切控告。17年来，他在Zug成立了33间外国公司，始终受到瑞士官方的保护。

里奇为Zug创造了巨额税收。在瑞士的一份官方文件中，Zug的首席检察官（也是里奇一间公司的董事）声称，里奇对瑞士的经济发展起着非同小可的作用。Zug的市长Othmar Kamer 说：“我们不想失去里奇或其他类似他这样的人，他们对瑞士的经济发展做出了巨大的贡献。我们的六大税务贡献人包括里奇在内。”首席检察官的主要助理坐在里奇26家公司的董事席上，Zug的警察局长则是另外10名董事会成员之一。包括美国政府也从未放弃与里奇的商业往来。1985年，美国国会发现里奇通过帮助外国购买美国大麦和小麦的农业补助计划，与农业部进行了起码获利1亿美元的生意往来；1988年和1989年，调查人发现克雷伦敦有限公司向美国造币厂出售了价值3000万美元的镍、铜和锌；不久，内政部的请求被美国政府批准，允许里奇投资4500万在新开发的维尔克群岛设立氧化铝工厂。

尽管当局声称是由于疏忽达成了这些交易，但事实上在里奇多年来从未停止过的全球投资、金融、贸易和房地产生意中，至少有六家公司用的是他本人的名字。显然，他为了保护自己的秘密从未解雇过手下，据说即使公司运作不良也会照旧支付雇员的薪资，而里奇逃亡的日子里也是安排员工们走私或偷运金条给他。

马克·里奇集团(Marc Rich Group)的克里斯汀·科尼格(Christian K?nig)在一份声明中称：“马克·里奇因脑中风在瑞士卢塞恩的一家医院去世。”预计他将于周四被安葬在以色列的特拉维夫。享年78岁。

谁为中行“原油宝”缩水315个亿买单？

中行原油宝事件将会是教科书级的投资理财事件。据目前统计，中行原油宝客户大约有六万人，涉及约42亿人民币保证金的损失，加上需要补缴的近60亿保证金，大约110亿人民币损失。目前还是原油宝投资客户和中行在协商阶段，至于谁来买单，从事件发生后，中行的接连不断的公告可以看出端倪。

美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价格为-37.63美元/桶为有效价格，由此引发了中行的原油宝事件。事件发生后第二天，中行原油宝投资客户收到中行的补仓通知，补偿保证金差额。投资者不但本金没有了，还要倒贴本将近两倍的本金资金进去，一时群情激愤，投资者迅速建群维权，不论是吃瓜群众还是专业人士都对中行的做法颇有异议。

中行早在2018年开始提供原油宝投资产品的交易服务。按照中行理财经理的说法，中行只作为市商提供报价并进行风险管理，说白了就是挣取投资客户的管理费。而该产品设定了20%平仓线，即当客户的本金亏损达到80%时候，便会平仓离场。按这个操作客户虽然有亏钱的可能，但是不至于赔完本金，还要承担本金1～2倍损失。这一点让投资客户难以理解，一夜之间背负了巨额债务。

为什么会造成这种情况，原因主要有二：一个是在美国当地时间4月15日，芝加哥交易所已经发布了测试公告，如果出现了0或者负价，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸都可以在精算中执行。而规则的改变并没有引起投资者和中行的重视。第二个就是中行的操作上，不论是到期前移仓方面（建行和工商已经做了）还是在发生穿仓事件前后，中行没有任何作为。因为当时是本地时间下午2点以后，在北京时间也就是次日（21日）凌晨2:28至2:30。这个时间是中行休息时间，而且关闭了中行投资者的交易通道。总之就是没有行动。有网友评介：当客户的资金被别人鲸吞时候，他们在浑然不觉，无动于衷。

事件发生后，随着舆情发展，监管部门已经介入，并约谈了某市中行领导。终于，中行在5月5日发布公告称：将与客户在自愿平等的基础上协商解决，若无法解决可诉讼解决。从有关投资者反馈的来看，解决主要分俩种情况，投资金额在千万以下的将不需要补缴亏欠保证金，而且退还20%的保证金。而对于投资金额在千万的投资者则不予退还保证金的20%。这一结果未见到中行的官方文件。即使这个结果许多投资者也是不满意的，大概率事件是客户承担20%，中行承担80%。如果全部由中行承担，估计这个老大会非常不甘心。

现在银监会已经介入，这个事件处理可能会更有保障，但对于投资者和中行来说，都将是一个痛苦的过程。不论是投资者还是做市者都将是惨痛的一课。

国际油价现值和原油期货价值是一回事儿么？

让我们先了解原油市场

布伦特原油与WTI之间的定价差异

马克·里奇是有史以来最具影响力和争议性的大宗商品交易商之一，他曾将石油称为流经世界血管的血液。原油是世界经济的基本能源。原油价格除了是交易最活跃的商品之一外，对地缘政治和天气事件也极为敏感。

事实上，世界原油市场都是投资者对供求的预期，油价波动很大，受消费者和投资者情绪的影响很大。因此，像新型冠状病毒日益严重的威胁这样的全球性事件可能会在整个市场上引发冲击波。

国际能源署（iea）在2020年4月的报告中预测，全球石油需求将下降到1995年的水平，这都是由于COVID-19的大流行。据世界卫生组织（World Health Organization）称，已有100多个国家报告了经实验室确诊的COVID-19病例，病毒传播程度的不确定性震撼了金融市场，并在整个经济中造成连锁反应。

最受欢迎的两种原油

在物理石油方面，有不同的等级。最受欢迎的交易等级是布伦特北海原油（俗称布伦特原油）和西德克萨斯中质原油（俗称WTI）。布伦特是指在北海布伦特油田和其他地点生产的石油。

布伦特原油价格是非洲、欧洲和中东原油的基准。布伦特原油的定价机制决定了全球约三分之二的原油产量。

石油含有硫，原油中硫的百分比决定了将石油提炼成能源产品所需的加工量。”“甜原油”是指含硫量小于1%的原油

布伦特原油和WTI原油的硫含量都远低于1%，因此它们都是“甜味”原油。它们的密度也比其他地方开采的许多原油低（“轻”）。这两个特点使它们更容易提炼，对石油产品生产商更有吸引力。

基准和交易市场

WTI是北美的基准原油。

芝加哥商品交易所（CME）纽约商品交易所（NYMEX）分部列出了WTI原油的期货合约。WTI原油期货交割发生在俄克拉荷马州库欣市

布伦特原油期货在洲际交易所（ICE）交易。由于布伦特原油是国际贸易，交货地点将因国家而异。

由于这两种石油都被用作基准，不同的国家将以不同的方式使用它们。亚洲国家倾向于使用布伦特原油和世界原油指数的混合基准价格来评估其原油的价值。

影响基准定价的因素

布伦特原油和WTI原油具有不同的性质，这导致了一种称为质量价差的价格差异。它们也分布在世界各地（欧洲的布伦特和北美的WTI）。这被称为位置分布。

原油的名义价格只是了解原油市场的一个因素。

根据纽约商品交易所（NYMEX commodities market）的CME Group，WTI/布伦特价差受四个关键因素的影响：

美国原油产量水平

美国原油供需平衡。

北海原油作业

国际原油市场的地缘政治问题

世界事件如何影响原油价格

政治转变、天气事件和全球健康危机一直是石油市场的一些最大冲击因素。

由于冠状病毒爆发，国际能源机构（IEA）下调了对2020年3月全球石油需求的预测，预计2009年以来需求将出现首次同比下降。6 IEA在其2020年4月的报告中称，到2020年12月，需求可能仍将下降。7

要了解世界事件如何导致布伦特原油和西德州原油之间的价差长期剧烈波动，请回顾几年。2011年初，布伦特-西德州原油期货价格差接近持平

每桶原油价格：1987-2020年

2011年期间，价差扩大，布伦特原油价格高于WTI。2011年2月，阿拉伯之春（阿拉伯地区大部分地区的一场起义）在埃及爆发，这一时期，阿拉伯之春的蔓延扩大了。

由于对苏伊士运河关闭和供应不足的担忧，布伦特原油价格变得比WTI更贵。由于运河运行的紧张局势有所缓和，扩散减少了。

然后，在2011年末，伊朗政府威胁要关闭霍尔木兹海峡，世界上大约20%的石油每天都通过霍尔木兹海峡流动。随着布伦特原油价格飙升至每桶25美元，高于WTI.9，价差再次扩大

2015年，布伦特原油的溢价下降有两个原因。首先，与伊朗达成协议，允许伊朗出口更多石油，这本应增加伊朗原油每天流入市场的数量。由于布伦特是伊朗原油的定价基准，这压低了布伦特当时的价格。

其次，美国钻井平台数量几乎同时下降。而且，随着对向海外出口美国原油的支持不断扩大，这意味着未来的钻探活动将减少，美国的日产量也将减少。

因此，布伦特原油价格走低，原因是伊朗原油增加，而WTI则因美国产量减少和出口增加而走强。必须注意的是，对石油流入市场的预期足以引起价格波动。

天气也会对价格产生剧烈影响。美国能源情报署将2005年的飓风归因于油价的大幅上涨，原因是炼油厂和生产在天气事件期间停产

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智库是怎样炼成的

智库是怎样炼成的

2001年，Marshall Bouton担任了芝加哥全球事务委员会（Chicago Council on Global Affairs）的主席。这是一家研究对外政策的智库，但却不在首都华盛顿。Bouton任职的时候，芝加哥全球事务委员会已经逐渐被边缘化。他们有一个传统项目，每两年一次的关于全球政策的民意调查，但关注的人也越来越少了。Bouton经过深思熟虑，决定打一场翻身仗。他不想撤退，而是想要出击。他要让芝加哥全球事务委员会不再成为一个地区性的智库，而是全国性的智库。这就需要大胆而缜密的规划。Bouton的策略是选择那些既和地区利益有关，又有全国影响力的研究题目：比如食品政策，因为芝加哥是美国中部的粮仓；又比如穆斯林移民政策，在芝加哥所处的美国中西部地区，穆斯林移民的比例急剧攀升。重新定位之后，芝加哥全球事务委员会很快就如枯木逢春，在五年之内，他们的经费从480万美元提高到了730万美元，会员增加了49%，参加他们的年会的嘉宾人数增长了50%。

智库也需要战略。对于一个智库而言，首要的任务是确定自己的定位。你要么找到一个别人没有发现的领域，要么找到一个别人没有发现的角度。正如蓝海战略的提出者金伟灿（W. Chan Kim）和勒妮·莫博涅（Renée Mauborgne）所说的那样，在竞争中脱颖而出的最好办法就是避开竞争。智库和企业一样，也要找到自己的“立足之地”（Niche）。各种智库如八仙过海、各显神通。兰德研究所依靠军方的雄厚支持，可以潜心于深入的技术性研究。传统基金会明确地自我标榜是一家“保守主义”的智库，引来了无数铁杆支持者。移民政策研究所（Migration Policy Institute，简称MPI）坚持“把一壶水烧开”，只专注于和移民有关的政策研究。卡内基国际和平研究所不满足于只做美国的智库，他们要在全球建立自己的影响力，担当国内政治和国际政治之间互相沟通的桥梁。皮尤研究中心（Pew Research Center）更是特立独行，他们做的是民意调查，只摆事实，不讲道理，他们自称是“事实库”（fact tank）。曾经担任美国财政部长的鲍尔森卸职之后，自己搞了个研究对外投资的智库，他的志向是建“Do tank”。

智库被称为“思想的掮客”，主要的宗旨是为了影响决策。做研究的人很多，但大部分是在高校里。高校的研究是为了把科学前沿进一步向前推进，智库的研究是跟在后面捡麦穗的。做智库研究，不需要太高的智商，但需要多面手。要会做研究，知道怎么用理论和数据得出可信的分析，还要能把复杂的思想用简明通俗的语言表达出来，既要讲得领导听得懂，也能讲得普通百姓听得懂。不仅要弄明白是啥，还要弄明白该怎么办，有什么高招。不仅要把“一方面”、“另一方面”都摆出来，还要敢于在不同的情景中做出判断：禽流感会不会大规模爆发？欧洲债务危机会不会传导到中国？油价会涨还是会跌？这简直就是“不可能完成的任务”（mission impossible）。有不少学者能做高深的学问，就是写不了政策报告，一个原因就是所谓的“知识的诅咒”：他知道得太多了，不知道该突出哪些要点、忽略哪些细节。官员用的语言和学者用的语言不是一个体系，有经验的政策研究者得学会在两种不同的语言体系中跳进跳出。

对于智库来说，想要影响政策决策，大体是在议题的提出、寻找不同的政策方案、推动提案的通过这三个阶段。研究型的智库大多会集中关注第一个阶段。比如在朝鲜战争的时候，兰德智库只告诉美国政府，中国会出兵朝鲜，至于怎么决策，那是政府自己的事情。大多数智库还会服务到第二个阶段，即要拿出不同的政策方案，供决策者选择。有个别和政府关系格外紧密的智库会热衷于在第三个阶段发挥作用。比如在小布什总统期间，当美国成立国土安全部（Department of Homeland Security，简称 DHS）的时候，没有人知道这个新部门该干啥。传统基金会马上行动起来，写报告、开研讨会、四处游说，对国土安全部的形成产生了深远的影响。

仅仅是亦步亦趋地跟在政府屁股后面的智库是不可能发挥巨大的影响力的。很多长期问题政府还没有来得及准备，更不可能给智库布置具体的研究任务。一流的智库会把更多的时间和精力用于研究前瞻性的问题，事先准备好政策建议，早早地赶到前面，搬个小板凳，在政府要路过的地方等着。布鲁金斯基金会讲到，他们的学者大概会用60%的时间做长期的战略研究， 40%的时间做应急课题。这样做还会遇到的一个问题是，谁也不知道未来究竟会出现什么情况，所以战略性和前瞻性的研究一定会有失败的可能。这是一种“对智力的风险投资”。有活力的智库，都会对失败的研究抱有更多的宽容。

智库不仅要面向政府，还要影响公众。智库和高校不一样，并不以在学术期刊上发表论文为考核标准，它们鼓励自己的研究人员在报纸上当撰稿人、上电视、参加各种公共论坛，发出自己的声音。布鲁金斯基金会、外交关系委员会等智库都鼓励自己的学者写书，不是那种晦涩难懂的学术专著，而是能用平实的语言把一项政策的来龙去脉讲得头头是道的通俗读物。在互联网时代，智库们也学会了用各种各样的社交媒体推广自己的观点。和传统媒体相比，社交媒体的成本更低、传播面更广，而且能够形成互动。当然，互联网也会极大地降低每个人发表意见的门槛，这已经是司马昭之心了。能够把自己的观点和网民的吐槽区分开的，最终是靠智库的信誉，这种信誉归根到底来自于扎扎实实的研究。

一般来说，智库的规模都不大。当然也有非常大的，比如布鲁金斯基金会每年的预算大约在8000万美元以上。有的智库规模小的令人吃惊。地处布鲁塞尔的Bruegel，这两年异军突出，超过了彼得森国际经济研究所，跃居全球经济政策类智库第一名。Bruegel的研究人员不过10人，其中还有兼职的。大多数规模较小的智库，都得学会灵活地运用访问学者、客座研究员等机制，把自己建成一个学术交流的平台。智库的竞争力不在于单独一个、两个一流的学者，而是一个充满战斗力的团队。小而精干的智库之所以有竞争力，还因为他们像培养科研骨干一样培养行政和后勤人员，有一套标准化、流程化的工作方案，有各种各样的科研管理创新。这些科研人员背后的无名英雄，很多都是藏龙卧虎。Bruegel的媒体联系负责人原来曾经是一个经验丰富的战地记者。

比做研究更令人头疼的事情是筹资。智库的资金来源，一是靠基金会的支持，二是靠大大小小的捐款，当然也有课题经费和公司、个人的馈赠。意识形态色彩鲜明的智库更容易收取捐款，比如传统基金会、卡托研究所主要依靠捐款。他们的捐款人数众多，就跟收党费一样。相对保持政治中立的智库则主要靠基金会和课题的支持。为什么筹资难，不是难在要钱，而是难在说服更多的人，你的事业也是他们的事业，你要做的事情也是他们想做的事情。募捐不是仅仅筹集资金，而是汇集志同道合的力量。一个优秀的智库，一定是有灵魂、有感召力的。离开了这种灵魂，智库也就没有了生气。

所以说，智库的战略不是学得来的，智库的战略镌刻在它的DNA里，一举一动、一颦一笑，都体现着它的战略。

作者注本文取材于Andrew Selee，What Should Think Tanks Do? A Strategic Guide to Policy Impact, Stanford University Press, 2013. 作者是威尔逊中心墨西哥研究所的高级顾问。他这本书主要采访的是美国的智库，较少涉及其它国家，尤其是发展中国家的智库。中国的智库建设和西方国家有很大差异，本文的介绍仅供参考和批评。

中国银行在原油宝事件中造成了多大的亏损情况？

今年4月份，全国人们都在为抗击新冠疫情而奋斗，大家将目光基本上至盯着新冠的进展。但也正是由于新冠给全球的经济发展按下了暂停键，导致了国际原油期货出现了前所未有的的负油价，致使很多人在原油期货交易中出现了巨大亏损，而且有些人不但出现了亏损，还要倒贴钱。中行原油宝事情也就是在这段时间爆发的。

银保监会经过了对整起事件的调查后，确认中行有重大违规，并于12月5日做出了行政处罚决定：对中行及其分支机构一共罚款5050万元；对中行全球市场部前后两任总经理均给予警告并处罚款50万元，对中行全球市场部相关副总经理及资深交易员等两人均给予警告并处罚款40万元。

那中行原油宝在这起事件中应该造成了多大的损失呢？那么我们就回顾一下这起事件。

4月20日晚，中行原油宝美国原油2005合约出现负值结算价，部分原油宝客户不但亏掉了本金，还要向中行补交保证金。

当时有媒体称，中行原油宝客户总计亏损大约44亿美元，约合人民币300多亿元。但有专业人士认为数据不对，原油期货出现负价格，多头原油宝客户确实出现大幅亏损，但规模远没有达到300亿。而且有部分做空头的客户还赚了非常多。所以这个有亏有赚的情况下，总体上的亏损不见的是个巨大的数字。

当时的中行原油宝平仓时点，是早在合约签订之日（一个月前）就已定好了，平仓时间即4月20日22点，系统自动按照当日芝加哥商品交易所（CME）官方结算价平仓。如果客户希望在到期日前平仓，需要手动报单操作平仓。

原油宝的模式中，中行提供代客交易服务，在设定的交易日前，客户自己不手动平仓，中行是无权为客户平仓的。

原油宝挂钩的是境外的原油期货，合约到期时会自动进行移仓或平仓处理。中行原油宝的设计是和约到期前一天，而有的产品设计是提前七天。

平仓价格是这起事件的焦点，也是很多客户对此不满的主要原因。根据中行的公告，认定CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。但是根据CME原油行情显示，在交易截止时间4月20日22点，WTI原油期货5月合约价格为11.15美元/桶左右。那么，平仓价格为什么不按交易截止时的11.15美元，而按凌晨的-37.63美元呢？

4月21日凌晨2点后，WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，跌至史无前例的最低-40美元附近。CME公布官方结算价-37.63美元/桶，这个价格也成为了原油宝美国原油2005合约到期平仓的结算价，而并非实时交易价格，这不是炒股票，也是国际期货交易的原则。

从产品设计上，原油宝并没有什么违规之处，造成原油宝客户巨大亏损的主要原因，也是因为遇到了前所未有的情况，银保监会所处罚的还是原油宝的违规宣传和客户资质审查等方面。