油价调整最新信息寿光_寿光各个加油站今日油价

1.农业新政策补贴有哪些？

2.散户运价降至“冰点” 谁收益增加？高速提前恢复收费喜忧参半

3.猪粮预警！猪价塌方“又来利空”，玉米变脸，蛋、油价“跌翻天”

4.最近全国很多地方菜价都上涨，是什么原因导致的呢？

5.MLF利率下调能让债市重拾上涨吗？兼论19年债市两波调整的不同

农业新政策补贴有哪些？

农业新政策补贴有：耕地地力保护补贴、农机购置补贴、建设优势特色主导产业发展补贴、建设国家现代农业产业园补贴、农业产业强镇示范补贴、信息进村入户整省推进示范补贴、奶业振兴行动补贴、畜牧良种推广补贴。

重点作物绿色高质高效行动补贴、农业生产社会化服务补贴、农机深松整地补贴、耕地轮作休耕制度试点补贴、产粮大县奖励、生猪（牛羊）调出大县奖励、玉米、大豆和稻谷生产者补贴。

扩展资料

1、耕地地力保护补贴。补贴对象原则上为拥有耕地承包权的种地农民。补贴资金通过“一卡（折）通”等形式直接兑现到户。

2、农机购置补贴。各省（自治区、直辖市）在中央财政农机购置补贴机具种类范围内选取确定本省补贴机具品目，实行补贴范围内机具应补尽补，优先保证粮食等主要农产品生产所需机具和支持农业绿色发展机具的补贴需要，增加畜禽粪污资源化利用机具品目。对购买国内外农机产品一视同仁。

3、优势特色主导产业发展。围绕区域优势特色主导产业，着力发展一批小而精的特色产业集聚区，示范引导一村一品、一镇一特、一县一业发展。选择地理特色鲜明、具有发展潜力、市场认可度高的200个地理标志农产品，开展保护提升。

4、国家现代农业产业园。聚力建设规模化种养基地为依托、产业化龙头企业带动、现代生产要素聚集、“生产+加工+科技”的现代农业产业集群。创建工作由各省（自治区、直辖市）负责，中央财政对符合创建条件的安排部分补助资金，通过农业农村部、财政部认定后，再视情况安排部分奖补资金。

5、农业产业强镇示范。以乡土经济活跃、乡村产业特色明显的乡镇为载体，以产业融合发展为路径，培育乡土经济、乡村产业，规范壮大生产经营主体，创新农民利益联结共享机制，建设一批产业兴旺、经济繁荣、绿色美丽、宜业宜居的农业产业强镇。中央财政通过安排奖补资金予以支持。

6、信息进村入户整省推进示范。2019年支持天津、河北、福建、山东、湖南、广西、云南等7个省（自治区、直辖市）开展示范。加快益农信息社建设运营，尽快修通修好覆盖农村、立足农业、服务农民的“信息高速公路”。信息进村入户采取市场化建设运营，中央财政给予一次性奖补。

7、奶业振兴行动。重点支持制约奶业发展的优质饲草种植、家庭牧场和奶业合作社发展。将奶农发展家庭牧场、奶业合作社等纳入新型经营主体培育工程进行优先重点支持，支持建设优质奶源基地。承担任务的相关省份从中央财政下达预算中统筹安排予以支持。

8、畜牧良种推广。在内蒙古、四川等8个主要草原牧区省份，对项目区内使用良种精液开展人工授精的肉牛养殖场，以及存栏能繁母羊、牦牛能繁母牛养殖户进行补助。在黑龙江、江苏等10个蜂业主产省，支持建设高效优质蜂产业发展示范区。承担任务的相关省份从中央财政下达预算中统筹安排予以支持。

9、重点作物绿色高质高效行动。以重点县为单位，突出水稻、小麦、玉米三大谷物和大豆及油菜、花生等油料作物，集成推广“全环节”绿色高质高效技术模式，探索构建“全过程”社会化服务体系和“全产业链”生产模式。承担任务的相关省份从中央财政下达预算中统筹安排予以支持。

10、农业生产社会化服务。支持农村集体经济组织、专业化农业服务组织、服务型农民合作社、供销社等具有一定能力、可提供有效稳定服务的主体，为从事粮棉油糖等重要农产品生产的农户提供农技推广、土地托管、代耕代种、统防统治、烘干收储等农业生产性服务。财政给予适当补助。

11、农机深松整地。支持适宜地区开展农机深松整地作业，全国作业面积达到1.4亿亩以上，作业深度一般要求达到或超过25厘米，打破犁底层。承担任务的相关省份从中央财政下达预算中统筹安排予以支持。

12、耕地轮作休耕制度试点。2019年，中央财政支持轮作休耕试点面积为3000万亩。其中，轮作试点2500万亩，主要在东北冷凉区、北方农牧交错区、黄淮海地区和长江流域的大豆、花生、油菜产区实施；休耕试点500万亩，主要在地下水超采区、重金属污染区、西南石漠化区、西北生态严重退化地区实施。

13、产粮大县奖励。对符合规定的常规产粮大县、超级产粮大县、产油大县、商品粮大省、制种大县、“优质粮食工程”实施省份给予奖励。常规产粮大县奖励资金作为一般性转移支付，由县级人民政府统筹安排；其他奖励资金按照有关规定用于扶持粮油产业发展。

14、生猪（牛羊）调出大县奖励。包括生猪调出大县奖励、牛羊调出大县奖励和省级统筹奖励资金。生猪调出大县奖励资金和牛羊调出大县奖励资金由县级人民政府统筹安排用于支持本县生猪生产流通和产业发展，省级统筹奖励资金由省级人民政府统筹安排用于支持本省生猪生产流通和产业发展。

15、玉米、大豆和稻谷生产者补贴。在辽宁、吉林、黑龙江和内蒙古实施玉米及大豆生产者补贴。中央财政将玉米、大豆生产者补贴拨付到省区，由地方政府制定具体的补贴实施办法，明确补贴标准、补贴对象、补贴依据等，并负责将补贴资金兑付给玉米、大豆生产者。

参考资料：

青田县人民政府-2019年重点强农惠农政策

散户运价降至“冰点” 谁收益增加？高速提前恢复收费喜忧参半

第一商用车网?张绪强

4月初，国内卡友们多数已经复工，那么，物流市场运价行情怎么样了呢？

一个月前，第一商用车网通过调查发现，自2月17日高速免费之后，一大批卡友开始返工，导致车多货少情况突然严重，运价也随之快速下滑。而今大部分卡友已经复工，但社会物资需求并未恢复正常，依然存在物流需求不足的问题，运价是否在继续下滑呢？近日，小编针对这一问题进行了调查采访。

散户运费下滑至“冰点”?物流公司收益却在增?

小编调查了解到，从目前行情来看，3月底散户卡友的运费相比2月底再次出现下滑。如今的运费，可以说是近些年的最低点。

“2月底，从寿光到长沙的运费是6000元，现在运费又降了1500元，只有4500元了。”山东寿光卡友洪佃军说道。洪佃军主要从事绿通运输，即使是在春节期间，他也一直没有停工。那时寿光到长沙的运费是1万元；高速免费之后，到2月末，寿光到长沙的运费大幅下滑了4000元（而绿通原本就不收高速费，却也遭遇了运费下降）；又过了一个月，现在寿光到长沙的运费只剩4500元，已不足高峰时运费的一半。

洪佃军表示，当下4500元的运费可称得上最近几年运费的最低点。“高速免费，跑物流最大的开销就是油钱，而现在油价比较便宜，因此基本上所有的货物只要有运费就会有人干，毕竟很多人都要还车贷，不做就一点儿收入也没有。这就导致了恶性竞争，运费一路下滑，已经到了降无可降的地步。运费如果再降，就基本上相当于白忙活了。”

过年期间，驰援武汉雷神山医院建设的热心卡友王应新也表示，自己2月下旬复工之后，运费降得很厉害，主要原因就是卡友之间的恶性竞争。

“前几天，我从南宁跑河南的一车货，本来在网上订好了7200元运费，并且预付了100元定金。可是去拉货的时候，货主发现有人肯6000元拉货，就立马从网络平台上退回了我的定金。”王应新说道。由于卡友之间恶性竞争，王应新也只能接受6000元的价格。

相比之下，物流公司的情况与散户则有所不同。相比散户，物流公司的议价能力显然更强一些。山东烟台人常斌管理的物流车队拥有数百辆货车。一个月前，其车队开往云南、贵州等地的运价降了4000多元，但是免除的高速过路费有6000多元，算下来还能多挣约2000元；到了3月末，常斌表示，货主考虑到车队在春节以及疫情期间的付出，并没有继续降运价。可见，国家免除高速过路费，常斌的车队可以多拿到约33%的收益。

另外，三笑物流（集团）有限公司总裁周志礼表示，从高速免费伊始，车队便与货主商定好，各自可以获得免去高速过路费的50%。三笑物流旗下拥有上千辆车，主要运输日用百货。

此外，洪佃军还表示，高速免费还导致了另外一个大问题：堵车。因为高速免费，许多平时不走高速的车都开始走高速了，还有一些驾驶经验不足的司机上高速，导致高速车流量大增，堵车现象严重。

高速恢复收费有人欢喜有人忧?收费后运价将上涨

近日，有消息称，高速恢复收费的日期可能由之前的6月30日提前到4月30日。对这一消息，卡友们怎么看呢？

对主要从事绿通运输的洪佃军来说，他比较期待高速恢复收费的日期能够提前。因为高速恢复收费之后，运价将获得一定程度的增长。洪佃军认为，高速恢复收费后，寿光到长沙的运价可以上涨大约1000元，而绿通运输依然可以免除高速费；另外，高速恢复收费，将有效缓解目前高速路过于拥堵的问题。

对王应新来说，高速提前恢复收费则是一个“坏消息”。王应新表示，目前高速免费和低油价，是这个低运价市场中唯二的好消息，高速恢复收费，运价自然会上涨一些，但上涨幅度恐怕不会超过高速过路费；此外，由于现在各企业的开工率并非百分之百，货运需求仍未恢复至正常水准，返程配货的难度更大，可现在按轴收费空车同样要付过路费，对卡友来说是一个比较大的挑战。ETC收费高、返程难配货、运价上涨可能无法持平高速过路费等，都是让王应新忧虑的问题。

当然，对于能够和货主分享免单高速过路费的物流企业来说，自然是希望高速免费时间越长越好，但提前结束，多家物流公司均表示可以平静接受。

一位物流公司负责人透露：“此次免除高速过路费，国家的考虑应该不仅仅是拉动物流业从疫情中恢复，可能也会趁此机会改进ETC收费。恢复收费后，以前收费高、收费不透明等情况可能就不会再次出现，这也算是一个好消息。”这位物流公司负责人还表示，之前高速公路收费上涨时，运价尚未来得及调整；此次，如果高速公路恢复收费之后，收取费用相比以往依然较高，那么运价应该也会相应做出调整，相比以往实现小幅上涨。

结束语

疫情的出现，打乱了国内各行各业的市场走势。原本意图让利于名民的高速免费政策，却出人意料的让物流运价跌至数年来的低谷。接下来，高速恢复收费的日期会不会提前呢？高速恢复收费后，运价能上涨多少呢？请继续关注第一商用车网的后续报道。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

猪粮预警！猪价塌方“又来利空”，玉米变脸，蛋、油价“跌翻天”

转眼进入12月中旬，农产品市场又刮过一阵飓风，玉米突然行情大起，猪市屋漏偏遇连阴雨，蛋价连续大跌“揪心不已”，油价大跌之后又跌4毛，一箱油又掉20元。

市场到底啥情况？后市涨跌咋预期？一起了解一下：

一、猪价暴跌，又来三大利空

进入12月份，本以为猪价会沾点年末大消费的利好，没想到却上演了“跌中跌”，猪价接连跳水之下，目前全国跌破10元大关，东北、华北、西北的多个省份，惊现8字头猪价，市场市场跌声一片。

12月12日，全国猪价跌幅较大，部分地区达到1元以上，华东地区主流猪价降到9.0－10.3元/斤，华中地区主流价9.0－10.4元/斤，华南地区9.8－11.9元/斤，华北地区8.8－10.0元/斤，东北地区8.6－9.8元/斤，西北地区8.8－9.8元/斤，西南地区9.3－10.2元/斤。

从上面的下跌情况看，市场“恐慌”、“踩踏”、“加速下跌”的迹象十分明显，也许是很多市场人士所始料不及的，那么到底是什么原因导致猪价塌方式下跌的呢？笔者认为，主要是“需求不达预期”、心理恐慌、叠加“重磅利空”共振导致的猪价暴跌。

一是从需求角度分析，每年的12月份，受传统消费旺季、南方腊肉、北方年猪三个因素影响，猪价都会有一波上涨行情，可是今年受经济影响，传统消费不及预期，肉价偏高，导致南方腊肉预计减少3成左右，年猪宰杀数量也不如往年，消费方面比较疲软。

二是从心理因素分析，最近一段时间，猪价没有起色，一些前期压栏大猪、二次育肥猪在饲料价格居高不下的情况下，出栏愿意上升，争相出栏，导致猪价下跌。

三是除了上述因素，近日利空消息不断，即有近期有关部门表示继续投放冷冻猪肉的消息，猪肉供给持续增加；又有大型猪企12月份增加出栏量的消息，出栏生猪体重增加等消费，导致12月份出栏压力山大；还有上午牧原生猪标价突然下调2元/公斤，一些屠宰企业也跟着下调收购价格，导致猪价大范围大幅度下跌。

分析完猪价下跌的几个重点原因，那么接下来行情怎么走？个人认为，目前部分地区猪价已经在接近成本价，继续大幅度下跌的可能性已经不大，12月下半月或将迎来一个报复性上涨的过程。

原因：一是年终消费不可小觑，对猪价会有拉升；二是猪价砸出深坑，大量恐慌盘已经抛售殆尽，接下来的生猪供给会偏紧一些，再叠加猪价低，一些人的惜售压栏的情绪又会上升。

从上述情况看，猪价春节前大概率会有一涨，个人认为目前是购买猪肉的好时机，部分北方地区的猪肉价格已经跌到了17、18块钱一斤，可以出手了。

二、玉米涨了，全线大涨

进入12月份，受玉米持续上量、东北地区玉米进入山东等多方面因素影响，全国玉米价格出现连续下行的走势，平均价格大约降了80－100元/吨左右，导致农民卖粮积极性受挫，贸易商采购不积极。

各地玉米企业门前到车数量锐减，从昨天开始，山东地区玉米企业陆续开始提价收购，今天上涨的范围进一步扩大，市场有20多家企业上调收购价格。

其中：寿光金玉米上调1分，1.485元/斤；诸城兴贸涨1分，1.51元/斤；昌乐英轩涨1.5分，1.555元/斤；诸城源发涨1分，1.51元/斤；天力药业涨1.2分，1.485元/斤；邹平西王涨1分，1.520元/斤；

邹平容海涨1分，1.520元/斤；乐陵中谷涨1分，1.475元/斤；禹城保龄宝涨1分，1.460元/斤；临清金玉米涨1分，1.455元/斤；聊城希杰涨1分，1.495元/斤；鲁洲山东涨1.5分，1.520元/斤；沂水大地涨1分，1.500元/斤；七星柠檬涨3分，1.540元/斤；沂水青援涨2.5分，1.505元/斤。

其他企业上涨情况见附表：

玉米价格由跌转涨，返身向上，对于农民朋友无疑是个好事，希望上涨延续，一举全线拿下1.5元大关。

分析原因：

一是企业门前到车数量少，企业收粮只能提价收购，据了解今天山东企业门前到车数量只有79台。

二是农民持粮心态稳定，很多地方农民坐家卖，都会要到1.5元一斤，价低收甭想谈价，再加上种粮成本上升，农民低价根本就不想卖，导致贸易商收粮困难。

三是从贸易商角度讲，虽然10月、11月份收购的玉米价格不高，多在1.35－1.40元区间，由于12月上旬掉价，贸易商也是捂粮不卖，不能赔本赚吆喝。

玉米行情由跌转涨，农民又可以多收入一些，但是在个人看来，春节前这段时间，玉米大涨的难度还是比较大的，受资金压力、年终决算、市场情绪等影响，上涨空间有限，如果打算春节前卖粮的，应择机出售，如果是嘎嘎干的好粮，不缺钱有存储条件的，可以留到年后的3、4月份，或许能卖个好价钱。

三、鸡蛋行情还是“太揪心”

说起鸡蛋市场，在前几天双12备货的情况下，略有反弹，不过利好已基本消费，近日鸡蛋价格又出现回落走势，最新鸡蛋报价表明，全国鸡蛋平均报价在5.65元/斤左右。

最新蛋价显示，又有黑龙江、河北、山西等6、7个省份蛋价回落，目前东北地区鸡蛋主流报价5.10－5.62元/斤，华北地区5.10－5.60元/斤，华东地区主流价5.25－6.50元/斤，华中地区5.30－6.18元/斤，西北地区4.75－6.50元/斤。

目前看，鸡蛋市场处于一种上涨困难，下跌也难的境地，即有存栏量偏低、产能下滑的有利因素，也有口罩问题的逐渐淡化，消费量上升有利因素，所以接下来的行情，鸡蛋市场大概率是一种震荡偏弱的行情，预计春节前鸡蛋价格难有大涨，部分地区的阶段性价格回到5元以下也是极有可能的。

往再远一点时间看，鸡蛋价格虽然处于震荡下行的行情当中，但是5.6元左右一斤的蛋价，养殖户的利润还会有1块多一点的利润，但是对于消费者仍然感觉到价格有点小贵，所以往远一点说，2023年5月份之前，鸡蛋都将维持一种震荡偏弱的行情当中。

四、油价两次跌“7毛”

有车的朋友，又有好消息来了，就是油价又降了，而且降幅不小。

新新国际油价数据显示：当前原油变化率为－10.94%，预计国内成品油价格下调510元/吨，据升计算，每升下调0.39－0.44元/升，到下次油价调整时间12月19日24时，有望实现本年度第10次下跌。

以92号汽油为例，上次下调0.34元/升，如果加上本次下调的幅度，届时至少会下调0.75元/升，短短的20个工作日时间，加满一箱50升汽油，会节省37.5元。

下图是全国最新成品油报价：

据业内人士分析，导致油价下跌的原因主要有三个方面：

一是全球经济衰退，导致成品油消耗下降。

通俗地讲，就是各行各业都比较萧条，对原油、成品油的消耗量降低，需求疲软，供大于求，势必会引来降价。

二是美元处于高位，导致国际油价承压下行，再叠加12月美联储加息概率较高，也对国际原油价格构成影响。

三是国际形势比较动荡，市场不确定性上升，对未来油价走势预期不佳，观望气氛较浓，也对原油市场不利。

综合来看，油价继续下行的概率较大，有车一族又可以任性驰骋了。

最后和大家通报一下最新的农产品价格信息，农业农村部最新监测数据显示：全国农产品批发市场猪肉平均价格为32.12元/公斤，比昨天上升1.7%；牛肉78.00元/公斤，比昨天下降0.2%；羊肉67.51元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋12.01元/公斤，比昨天下降0.2%；白条鸡18.79元/公斤，比昨天下降0.5%。

各位朋友，你那里的猪肉、牛羊肉、鸡蛋价格如何？多少钱一斤？欢迎分享一下，供全国网友对比参考。

最近全国很多地方菜价都上涨，是什么原因导致的呢？

“近期，全国蔬菜市场两个情况引起了社会广泛关注，第一个是全国菜价连续上涨，涨幅较为明显；第二个是山东潍坊遭遇两次台风影响，尤其是寿光蔬菜生产受损严重。” 农业农村部市场与信息化司司长唐珂表示，对此，农业农村部组织力量进行了专题跟踪分析。总体来看，近期蔬菜价格上涨属于正常的季节性波动，预计后期全国菜价将趋稳回落。

受气候等自然因素影响，我国蔬菜价格季节性波动特征明显。从多年历史价格数据看，冬春季往往是全年菜价高点，之后随着天气转暖、露地菜上市增加，价格持续下跌至年内低点，暑期随着全国进入大范围高温多雨天气，菜价止跌回升，至9月份、10月份将有所回落。从今年以来的蔬菜市场运行情况看，也基本符合这个规律，7月份菜价开始季节性反弹，8月份保持上涨走势。

据农业农村部全国农产品批发价格信息系统监测，8月20日至26日全国批发市场28种蔬菜均价为每公斤4.19元，环比涨8.0%，涨幅比前一周增大5.4个百分点，同比高10.8%。与近5年同期平均水平比，当周均价要高9.1%。

MLF利率下调能让债市重拾上涨吗？兼论19年债市两波调整的不同

　国君固收 | 报告导读：

　 年内两波债市调整有何不同？ 9月份以来，长端利率进入震荡上行通道，在持续阴跌后，10月份以来债市进入加速下跌阶段，直到近期才出现企稳。总结来看，“猪”只是触发剂，市场情绪是催化剂，在两者共同作用下，潜在的利空因不能被证伪而被市场所反应；微观交易层面，机构兑现收益，市场在下跌过程中欠缺配置盘的承接力量。

　回顾年初以来债市走势，4月份也出现过一波较大幅度的调整。从调整的力量来说，4月份的强度较9月份以来更大。形成这样的差异的原因在于，4月份的调整主要因为经济基本面预期发生较大上修，而本轮调整中市场经历过一段时间阴跌后，情绪较为脆弱，成为驱动利率上行的催化剂，在基本面，乃至流动性方面得到的支撑并不多。

　 MLF 利率下调能让债市重拾上涨吗？ 结合与4月份行情对比来看，当前尚未看到一致预期反转。我们认为，不出现一致预期的反转，就很难看到熊牛拐点切换。此外，后续可能会存在一些新的利空因素导致市场再出现一波调整，比如，CPI可能会突破5，并且将较长时间维持在3%以上；在CPI持续上升期间，经济企稳的迹象越来越明显。

　9月份以来债市累计调整幅度不小，伴随着MLF降息，市场明显企稳。但我们认为后续仍有较大不确定性，可能导致新一轮下跌出现。至少在一致预期还没有切换的时候，债市难言会有拐点性的大行情。建议投资者当下更多重视边际变化而非长逻辑，维持谨慎操作。

　 正文

　 1、年内两波债市调整有何不同？

　 2019 年 9 月份以来，长端利率进入震荡上行阶段，在持续阴跌后， 10 月份以来进入加速下跌阶段。 具体来说：

　9月份的阴跌主要因为预期中的货币政策放松迟迟未出现(比如MLF未降息、LPR5Y未降低)，而中美贸易谈判回暖导致风险偏好回升。从实际感受来看，9月初降准落地，其后整体流动性较为充裕。

　数据方面，社融略超预期，但并未改变市场对经济趋势性走弱的判断。然而，9月18日关于公募基金免税取消的事件冲击刺激了市场神经，应该可以理解为通胀压力上升的背景下，市场情绪已经悄然走弱。

　进入10月债市走势持续偏弱，10中旬开始的加速下跌，主要触发因素为CPI同比提前于预期触及3%，高频数据则显示猪肉价格涨幅惊人，对CPI连续突破4%、5%的预期有所强化。在此情形下，“猪”通胀不会导致货币政策转向的主流认知出现动摇。

　然而，仅仅是以上认知的转变无法解释市场短期内几乎毫无抵抗的下跌。总结来看，“猪”只是触发剂，市场情绪是催化剂，在两者共同作用下，潜在的利空因不能被证伪而被市场所反应，比如四季度经济数据未必如预料中差。

　此外，微观交易层面，不少机构前三季度累积了浮盈，有兑现收益，上交年度“成绩单”的诉求，这也导致了年末博弈的动力是下降的。而银行负债压力大，贷款、地方债挤压了利率债的配置空间，也导致了市场再下跌过程中欠缺承接力量。

　 回顾 2019 年以来债市走势， 4 月份也出现过一波较大幅度的调整。 从调整的力量来说， 4 月份的强度较 9 月份以来更大。 表现在4月份形成了两个期债的跳空低开缺口：

　跳空缺口一：4月1日公布的中国3月官方制造业PMI录得50.5，重回荣枯线上方(前值49.2，预期49.5)。金融数据企稳传导到经济底出现可能提前实现，当日股市大涨也助推了利率上行。当日活跃券利率上行7-8bp。另外，3月25日(因美债收益率倒挂)和4月1日的两个跳空缺口形成了岛形反转，也开启了4月份一波较大的调整。

　跳空缺口二：4月12日公布的外贸、社融以及贷款数据(3月社融2.86万亿，贷款1.69万亿)均超市场预期，现券利率上行8bp左右。4月15日周一，期债大幅低开6毛钱。

　 对比多个参考指标，也能得出本轮调整弱于 4 月份的判断：

　①4月份的调整经历28个交易日，核心指标10Y国债利率上行32bp，观察国债几个关键期限，利率曲线整体大幅上行。而本轮至11月4日，共经历39个交易日，10Y国债利率上行28bp，曲线显著陡峭化，并且10Y国开跌幅大于10Y国债。

　形成这样的差异的原因在于，4月份的调整主要因为经济基本面预期发生较大上修，而正如前文所述，本轮调整中市场经历过一段时间阴跌后，情绪较为脆弱，成为驱动利率上行的催化剂，在基本面，乃至流动性方面得到的支撑并不多。

　②9月份以来的调整中，国债30Y-10Y利差持平，3Y AA+信用利差走阔17bp；对比4月份，彼时国债30Y-10Y利差收窄，3Y AA+信用利差基本持平。以上两组数据侧面反映出，一方面，无论是利率还是信用的绝对水位已经相对较低，缺乏吸引力；另一方面，债市欠缺配置资金承接，这也是10月中旬以来债市几乎“无抵抗”下跌的重要原因。

　 2、MLF利率下调能让债市重拾上涨吗？

　 MLF 利率下调，助推债市企稳，结合与 4 月份行情对比来看，当前尚未看到一致预期反转。 11月初市场情绪有所回暖，债市收复部分失地，而11月5日超预期下调MLF利率5bp至3.25%则刺激了市场神经，T主力合约收涨0.38%，指标券190210利率下行6bp。结合上文与4月份调整行情的对比，我们认为当前尚未出现一致预期的反转。主流观点仍从长逻辑出发，即看空经济，货币迟早会进一步宽松。

　 不出现一致预期反转，就很难看到熊牛拐点切换。 4月份的调整快而急，关于债市走熊的言论开始出现，但在经济回暖被证伪的情况下，债市从熊市氛围中走出而重拾上涨，在8个交易日后，10Y国债回到3.3%以下(3.27%)，T主力合约涨至97.38(从低点上涨1.58)。

　同样的案例，发生在18年8-9月份的调整中。2018年无疑是债券大牛市，然而进入7月份后，宽信用政策密集出台，从7月18日央行指导商业银行配置中低等级信用债开始，7月23日，国常会定调财政政策“要更加积极”，预期地方债供给集中放量。直至7月下旬，市场的牛市思维仍旧持续，在月末流动性宽松的推动下，长端利率持续下行。

　进入8月份，油价的持续上涨，叠加国内猪瘟、寿光水灾、大宗商品价格走强，通胀压力阶段性加大。利率的调整显著加快，情绪持续悲观。然而，悲观的一致预期形成后，反而带来了市场转机。十一长假后，央行盘前意外降准，叠加经济维持疲弱状态，推动债市四季度的上涨行情。

　从近期债市走势来看，市场中的多头思维普遍存在，核心在于经济趋势性走弱的长逻辑根深蒂固：随着地产融资受限，宽信用欠缺合适载体，拿地等先行指标显示地产投资冲动降温，2020年一季度会见到CPI高点。然而，从上文对比18年下半年以及19年上半年两波调整行情中，不难发现，大级别行情的起点，一定是一致预期出现拐点的时候。

　 未来一致预期如何演绎？ 当前的情绪可以描述为：主流认知认为仍是牛市，或者说牛市必然继续，只是因为猪通胀的利空，导致不敢贸然做多，反应在行情上为大多数时候都在震荡下跌。然而，我们认为即便是阶段性利空解除，也不见得会有太大的行情出现。因为利空的缓解，最多带来调整速度的放缓，更何况，这个利空离真正解除时点还有几个月时间。

　后续有没有可能出现新的利空因素导致市场再出现一波调整？比如，投资者认可通胀会突破4，但高频数据显示CPI可能会突破5，并且将较长时间维持在3%以上。此外，有可能在CPI持续上升阶段，经济企稳的迹象越来越明显。类似于年初的市场行情，也是从金融数据好转开始，一开始市场并不买单，结果因PMI超预期直接触发暴跌，随后出现了市场下跌-利空出现-继续下跌的负向反馈。

　 总的来说，一致预期不出现切换，债市难言拐点。 9月份以来债市累计调整幅度不小，伴随着MLF降息，市场明显企稳。但我们认为后续仍有较大不确定性，可能导致新一轮下跌出现。至少在一致预期还没有切换的时候，债市难言会有拐点性的大行情。建议投资者当下更多重视边际变化而非长逻辑，维持谨慎操作。

（文章来源：债市覃谈）

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