美国芝加哥石油品牌_芝加哥油所负油价

1.国际油价现值和原油期货价值是一回事儿么？

2.如何看待中国银行的原油宝?

3.原油宝的理财产品是否合法合规呢？

4.2022-07-08晨会整理----财经新闻

国际油价现值和原油期货价值是一回事儿么？

让我们先了解原油市场

布伦特原油与WTI之间的定价差异

马克·里奇是有史以来最具影响力和争议性的大宗商品交易商之一，他曾将石油称为流经世界血管的血液。原油是世界经济的基本能源。原油价格除了是交易最活跃的商品之一外，对地缘政治和天气事件也极为敏感。

事实上，世界原油市场都是投资者对供求的预期，油价波动很大，受消费者和投资者情绪的影响很大。因此，像新型冠状病毒日益严重的威胁这样的全球性事件可能会在整个市场上引发冲击波。

国际能源署（iea）在2020年4月的报告中预测，全球石油需求将下降到1995年的水平，这都是由于COVID-19的大流行。据世界卫生组织（World Health Organization）称，已有100多个国家报告了经实验室确诊的COVID-19病例，病毒传播程度的不确定性震撼了金融市场，并在整个经济中造成连锁反应。

最受欢迎的两种原油

在物理石油方面，有不同的等级。最受欢迎的交易等级是布伦特北海原油（俗称布伦特原油）和西德克萨斯中质原油（俗称WTI）。布伦特是指在北海布伦特油田和其他地点生产的石油。

布伦特原油价格是非洲、欧洲和中东原油的基准。布伦特原油的定价机制决定了全球约三分之二的原油产量。

石油含有硫，原油中硫的百分比决定了将石油提炼成能源产品所需的加工量。”“甜原油”是指含硫量小于1%的原油

布伦特原油和WTI原油的硫含量都远低于1%，因此它们都是“甜味”原油。它们的密度也比其他地方开采的许多原油低（“轻”）。这两个特点使它们更容易提炼，对石油产品生产商更有吸引力。

基准和交易市场

WTI是北美的基准原油。

芝加哥商品交易所（CME）纽约商品交易所（NYMEX）分部列出了WTI原油的期货合约。WTI原油期货交割发生在俄克拉荷马州库欣市

布伦特原油期货在洲际交易所（ICE）交易。由于布伦特原油是国际贸易，交货地点将因国家而异。

由于这两种石油都被用作基准，不同的国家将以不同的方式使用它们。亚洲国家倾向于使用布伦特原油和世界原油指数的混合基准价格来评估其原油的价值。

影响基准定价的因素

布伦特原油和WTI原油具有不同的性质，这导致了一种称为质量价差的价格差异。它们也分布在世界各地（欧洲的布伦特和北美的WTI）。这被称为位置分布。

原油的名义价格只是了解原油市场的一个因素。

根据纽约商品交易所（NYMEX commodities market）的CME Group，WTI/布伦特价差受四个关键因素的影响：

美国原油产量水平

美国原油供需平衡。

北海原油作业

国际原油市场的地缘政治问题

世界事件如何影响原油价格

政治转变、天气事件和全球健康危机一直是石油市场的一些最大冲击因素。

由于冠状病毒爆发，国际能源机构（IEA）下调了对2020年3月全球石油需求的预测，预计2009年以来需求将出现首次同比下降。6 IEA在其2020年4月的报告中称，到2020年12月，需求可能仍将下降。7

要了解世界事件如何导致布伦特原油和西德州原油之间的价差长期剧烈波动，请回顾几年。2011年初，布伦特-西德州原油期货价格差接近持平

每桶原油价格：1987-2020年

2011年期间，价差扩大，布伦特原油价格高于WTI。2011年2月，阿拉伯之春（阿拉伯地区大部分地区的一场起义）在埃及爆发，这一时期，阿拉伯之春的蔓延扩大了。

由于对苏伊士运河关闭和供应不足的担忧，布伦特原油价格变得比WTI更贵。由于运河运行的紧张局势有所缓和，扩散减少了。

然后，在2011年末，伊朗政府威胁要关闭霍尔木兹海峡，世界上大约20%的石油每天都通过霍尔木兹海峡流动。随着布伦特原油价格飙升至每桶25美元，高于WTI.9，价差再次扩大

2015年，布伦特原油的溢价下降有两个原因。首先，与伊朗达成协议，允许伊朗出口更多石油，这本应增加伊朗原油每天流入市场的数量。由于布伦特是伊朗原油的定价基准，这压低了布伦特当时的价格。

其次，美国钻井平台数量几乎同时下降。而且，随着对向海外出口美国原油的支持不断扩大，这意味着未来的钻探活动将减少，美国的日产量也将减少。

因此，布伦特原油价格走低，原因是伊朗原油增加，而WTI则因美国产量减少和出口增加而走强。必须注意的是，对石油流入市场的预期足以引起价格波动。

天气也会对价格产生剧烈影响。美国能源情报署将2005年的飓风归因于油价的大幅上涨，原因是炼油厂和生产在天气事件期间停产

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如何看待中国银行的原油宝?

中行原油宝是纸原油性质的账户交易类产品，“纸原油”产品属于原油期货“衍生品市场”的产品，不能像一手原油期货那样交割实物，但可以进行多空操作。理论上，购买纸原油采用全额保证金，不具备杠杆效应，风险不高。理论与现实的矛盾引发了人们关于原油宝产品设计缺陷的争议。

1、首先，5月合约未在5月合约到期前提前移仓。通常情况下，不进行实物交割期货的交易者一般会选择提前一个星期交割或者移仓。不进行实物交割的机构，例如全球最大的石油ETF基金、美国的USO基金在4月14日移仓。

国内的工商银行在4月14日22：00之前移仓，建设银行也在14日左右移仓。中行原油宝同样是一款不交割石油现货的纸石油产品，却选择以交割日前最后一天的结算价格为移仓价，而价格易在最后一天产生巨大波动。

2、其次，停止交易时间无法对账户操作。4月20日22：00，中行原油宝停止投资者交易时，投资者无法操作，只能眼看着本金亏损直至账户为负。中行原油宝客服对媒体回应称，若为合约最后交易日，交易时间为8：00—22：00，超过22：00银行不会进行强制平仓。

3、最后，在交易时间外缺乏强行平仓的风险控制机制。一般来说，期货产品都有风险控制机制，例如油价保证金低于20%就自动平仓。

正常情况下，当投资者无法在22：00操作账户，中国银行发现了油价保证金低于20%，会自动平仓，投资者也会避免无底线亏损。可在当晚的交易中，担任“最后守门员”的这项规则，没有发挥作用。

扩展资料

银行在宣传纸原油产品时，大多没有强调产品风险，甚至把产品当做理财产品去宣传。大部分没有理财经验的投资者意识不到期货交易的风险，但银行作为做市商，需要提前告知投资者可能存在的风险。

另外，像“纸原油”这类衍生品市场中的产品风险控制体系仍有待完善。假如风控体系健全，在芝加哥商品交易所4月15日公告允许负价格交易时，中行内部的风控体系就应该察觉负价格交易背后的风险，提醒投资者规避风险，提前移仓。

人民网——中国银行原油宝冲上热搜，争议焦点何在？

原油宝的理财产品是否合法合规呢？

本月20日，美国5月原油期货合约在最后交易日的结算价格下跌306%，出现历史性负数引爆全球市场。根据中国银行4月22日公告，旗下理财产品?原油宝?5月美国原油合约按照4月20日CME官方结算价-37.63美元/桶结算。令不少投资者一夜间所有本金荡然无存，还可能倒欠银行钱。

笔者代理过黄金期货交易中发生穿仓的合同纠纷案件，结合经验，对此次原油宝穿仓事件发表一些看法。

笔者认为，此次事件中的责任承担主要考虑以下方面：第一，移仓交易时间和结算价，是否符合合同约定、法律规定、交易惯例；第二，未进行强制平仓，中行是否存在过错及过错程度；第三，当协议未明确约定时，穿仓损失的责任承担法律问题；第四，中行的风控措施是否合规，是否对投资者尽到适当性义务。

认识?原宝油? 中行于2018年1月推出?原油宝?产品，根据中行官网介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为?WTI原油期货合约?，英国原油对应的基准标的为?布伦特原油期货合约?，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。

挂钩期货合约，类似期货交易，但又不同，投资者购买原油的钱并不是直接进入国际原油期货交易所进行交易，而是由银行在综合考虑全球相关原油市场价格走势、国内人民币汇率走势、市场流动性等因素的基础上向投资者提供交易报价，投资者通过银行的做市商角色，间接将钱投入国际原油市场。

2.移仓时间是否适当？

为什么拖到最后时间移仓？?是投资者最大质疑声之一。

5月份WTI合约于4月21日到期，作为不参与交割原油现货的纸原油产品，为了避免交割日的大幅度价格波动，国内的工行、建行都于合约到期前一周进行了移仓，这是业内默认规则，而中行一直等到交割日前的最后一天移仓。

中行《金融市场个人产品协议》（以下简称?协议?）第九条约定：?甲方叙做原油宝产品时，可以在合约最后交易日最晚交易时间前对合约发起交易，并修改到期处理方式。合约到期时，即在合约到期处理日，乙方将按照甲方指定的方式进行到期处理。?也就是说，中行在最后时点移仓，并不违反协议约定。但合理性另当别论。

同时，也说明原油宝这款产品在设计上，自由度极高，对懂行的客户而言，这款产品具有相当大的宽容度，为客户提供了最大的操作空间。对大部分期货交易经验不足的客户而言，这种高自由度产品，也蕴含了巨大的风险。这就会涉及银行是否向投资者进行交易规则的风险提示，以及是否尽到筛选符合认知度的合格投资者的义务。

　3. 对结算价的质疑

中行于当晚22时终止交易，但WTI结算是在北京时间次日凌晨的2点30分，投资者质疑，结算价究竟按照22时价格计算还是按照WTI原油当天的结算价结算？

中行回应称，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。

再看协议第九条，对轧差结算和移仓交易作出约定，均按照乙方公布的合约结算价办理结算和到期移仓交易。

就是说，客户如果选择持有合约到最后一天，那么就由中行在交易时间结束后代为移仓，价格由中行公布。由于5月WTI合约是以TAS结算交易指令执行，即允许在交易时段的任一时刻，采用结算价或结算价附近的价格进行报单。中行就把当月合约的最后结算价作为结算价。

4. 强制平仓为何没启动？

强制平仓规则是法律规定与合同约定的，当强制平仓的条件成就后，进行强制平仓既是银行的权利，也是义务。

原油宝产品作为不具备杠杆效应的交易类产品，客户需提交100%保证金。这种交易机制下，只要原油价格不为负，多头头寸的保证金比例是保持在100%不变的，不会触发强制平仓。而一旦价格跌为负，多头头寸的保证金不足以维持协议中约定保证金比例，就会触及到强制平仓线。根据协议第十一条约定，强制平仓保证金最低比例要求为20%。事件中，原油暴跌为负值，强制平仓条件成就，但发生在当晚22时后，中行未进行强制平仓操作。

中行在公告中称，?对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。?

那么，当强行平仓机制和协议中约定的移仓结算交易规则出现冲突，应当如何应对？

极端油价的发生实属难料，如果说中行在最初设计产品时没有考虑到，虽有失误，但也不过于苛求，但在芝加哥商品交易所（CME）更新了交易规则，允许负油价之后，仍未就强行平仓机制和协议约定可能出现冲突及时作出系统调整，应属产品设计漏洞，也未将此风险及时提示给投资者，实属风控的失职。　　　

5. 穿仓损失的责任承担

协议第二条约定：?甲方用于交易的资金来源合法，为本人纯风险资本金，已经考虑到且能够承担该资金全部亏损的风险。?中行提示客户交易资金可能全部亏损，但是并没有提示交易中会出现比损失本金更严重的风险，即可能出现穿仓损失。

我们认为分析认定穿仓损失的责任承担，建立在将风险区分为交易风险和运行风险两大类基础之上。

交易风险，是指投资人或交易人在交易过程中，由于自身原因导致或参与交易就要面临的风险，如价格波动风险、决策判断失误风险等。交易风险来自市场客观波动和投资人自己决策判断。

运行风险相对于交易风险，是市场运行过程中由于运行机制或者人为因素导致的危及市场和投资者的风险。运行风险主要来源于不符合市场规律和运行周期的政策或交易规则，也包括市场发生的法律法规禁止的各类行为。

两者法律后果不同。交易风险由投资交易人自行面对并自行承担因此发生的损失;运行风险的损失，不必然由投资交易人承担，要具体分析是不可抗力事件、侵权行为等来认定和判断。

中行大概也没有预料到，WTI油价会历史性地跌为负值，在设计产品时是否全面考虑了针对极端情况的相关规定，是否有针对交易规则出现冲突的应急预案，是投资者在后续涉诉时值得关注的。无论如何，对于投资者而言，这都属于价格波动、投资者决策判断失误以外的风险。　　　　

6. 投资者适当性和风控措施

中行曾在其官方公众号发文：?对于没有专业金融知识的投资小白，是否也有好玩有趣又可以赚钱的产品推荐呢？当然有啦！那就是原油宝！?

据相关媒体报道，近期针对原油宝的120份问卷调查中，真正接触过期货的投资者为6人，仅占5%。投资者在购买原油宝前需要经过中行的风险测试，测试结果集中在平衡型和成长型投资者。该结果是否与原油宝实际风险相匹配？原油宝作为具有期货属性的金融衍生品，属于最高风险偏好的产品之一，远远超出了银行对理财客户的风险等级要求。中行是否针对合格投资者的认定进行更高风险测评？是否遵守投资者适当性管理规定？若后续涉及诉讼，中行应对尽适当性义务负举证责任。

2022-07-08晨会整理----财经新闻

国内方面：

1 、主持召开东南沿海省份政府主要负责人经济形势座谈会说，东南沿海5省市经济占全国1/3以上，财政收入占近四成，在地方对中央财政净上缴中贡献近八成，有力支撑了国家财力和中央财政对中西部地区转移支付。要继续挑起国家发展、稳经济、保障国家财力大梁。要继续以开放促改革促发展，稳外贸稳外资，更好参与国际竞争与合作。

2 、一连串的利好政策，带动汽车板块领涨。

其中商务部等17部门发布关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知支持新能源汽车购买使用、研究免征新能源汽车车辆购置税政策到期后延期问题，引导下调充电服务费， 深入开展新能源汽车下乡活动，积极支持充电设施建设等。 加快活跃二手车市场、各地区严格落实全面取消二手车限迁政策、促进汽车更新消费 、推动汽车平行进口持续健康发展、优化汽车使用环境、丰富汽车金融服务。

工信部：将做好汽车芯片和上游原材料保供稳价工作

住房城乡建设部：前5个月各地老旧小区改造增设充电桩8940个

3、 商务部谈下半年外贸环境： 实现保稳提质仍具备诸多有利条件商务部新闻发言人束珏婷表示， 从近期对部分地方、行业和企业的调研情况看，下半年我国外贸发展面临的不确定不稳定因素增多，形势依然复杂严峻 。从外需看，受地缘政治冲突、部分发达经济体加快收紧货币政策等影响，全球经济增速恐放缓，贸易增长前景不容乐观。从国内看，下半年外贸基数明显抬高，企业综合成本仍在高位，接订单拓市场仍有难度。与此同时， 但全年外贸实现保稳提质仍具备诸多有利条件 。 一是我国外贸产业基础雄厚，长期向好的基本面没有改变。二是各项稳外贸政策将持续落地见效。三是新能源等行业增长势头良好，下半年有望继续贡献增量。

同时，商务部新闻发言人束珏婷表示，下一步商务部 会同各地方、各相关部门落实好稳外贸政策措施，从推动外贸领域保通保畅、加大财税金融支持、帮助企业抓订单拓市场、稳定外贸产业链供应链等方面持续发力，继续支持企业用足用好相关政策措施，帮助广大外贸企业稳定健康发展。具体来说，一是 帮助企业降低综合成本，用好出口信用保险工具，提高接单和履约能力。二是支持企业积极参加各类展会，巩固传统市场和既有客户，积极开拓新市场。三是鼓励企业不断提升创新能力，主动适应境外消费者需求变化，推动外贸提质升级。

4、疫情方面：北京昨日没有新增，上海新增17+28，山东增加66例无症状，均在临沂。

即日起 “通信行程卡”查询结果覆盖时间范围由“14天”调整为“7天”

昨天北京市关于疫苗接种的有关信息发布后，北京市防控办有关负责同志表示：市民群众在严格测温扫码和查验72小时内核酸检测阴性证明后即可正常进入市内各类公共场所

外围市场：

1 、美联储理事Christopher Waller和圣路易斯联储主席James Bullard认为，当前控制通胀是更重要的目标，市场夸大了衰退的风险。 他们支持在7月会议上加息75个基点，在9月加息50个基点。

市场普遍认为美联储在7月加息75个基点是板上钉钉的事情。芝加哥商品交易所的统计显示，美联储7月加息75个基点的概率已经达到了90%以上。

2、美国上周首次申请失业救济人数23.5万人，预期为23万人，较前值23.1万人有所上升，并为今年1月15日当周以来新高。美联储加息预计将降低企业对工人的需求，这可能会导致部分公司进行进一步裁员。

3、美东时间7月7日周四，媒体报道称，尽管美国国内的汽油和柴油价格一直飙高，并一度触及纪录高位，但根据相关数据和消息来源，在上月为降低燃料价格而紧急释放的石油储备中，有 超过500万桶的石油被出口到欧洲和亚洲，而此举直接“打脸”日前宣布的降低油价的举措。这波“神操作”或许让其已经很低的支持率在中期选举面前更加不堪一击。

4、7月7日，据英国《卫报》消息，英国现任首相鲍里斯·约翰逊已经同意辞职，但希望能够留任至今年秋天，待英国保守党选出接替者，新首相预计于10月正式上任。约翰逊宣布辞职消息发出后，英镑兑美元短线走高。

5、欧洲央行公布6月货币政策会议纪要：经济增长、就业在冲击中“出人意料”的强劲，预计7月份加息25个基点。

6、法国将在9月29日举行全国大罢工 法国最大的两个工会对外表示，将在9月29日号召全行业进行大罢工，以要求雇主方增加工资。从今年年初以来，随着俄乌冲突和对俄制裁的开始，法国能源和食品价格开始加速上涨，这导致居民购买力随之下降。近期，法国已经连续出现了法国国铁罢工和巴黎戴高乐机场罢工。

7、欧盟委员会的预算部门正阻止向乌克兰提供15亿欧元贷款，主要是担忧乌克兰财务可靠性，对该国紧迫需求持谨慎态度。

8、美国按揭贷款利率降至5.3%，创2008年以来最大降幅。

房地美周四在声明中称，30年期抵押（按揭）贷款利率平均为5.3％，创一个月来最低，上周为5.7％。目前美国房价高企和经济放缓同时作用下，房价上涨势头显著放缓，但目前价格仍然是1980年代中期以来最贵。