2000年美国油价_2000年美国汽油价格

1.石油消费强度对比

2.中国石油进口量与国际油价变化关系

3.全球经济衰退的原因

4.直达国际：万一发生石油危机，真的会打击股票市场吗？

石油消费强度对比

1980～2004年，由于工业化和城市化，中国经济获得了空前的发展，也驱动着石油消费的高速增长。石油消费量的增长与实际国内生产总值的增长保持着线性增长关系，这种线性关系有着比较大的斜率(图6.22)。比较大的斜率不仅代表着工业化的经济，也代表着中国石油利用效率的低下。与美国石油消费量与GDP增长关系对比(图6.13)，中国的这段线段类似于美国18年以前的线段，中国似乎正在重复美国20世纪50、60年代走过的石油消费之路，这也是正在实现工业化的国家不能避免的。

从中国石油消费强度历史变化来看，20世纪70年代中国石油利用效率最低。造成这一异常低效率的原因是错误的能源政策。1959年发现大庆油田后，60年代又先后发现了辽河、胜利、华北和大港等油田，中国石油产量急剧增长，国家提出了以油气为主的能源政策。1966年电力工业决定将烧煤电厂改烧油，提出了“煤改油”政策。到17年，全国火电厂烧油量达到1800万吨。另外，全国各地工矿企业也争相改烧煤为烧油，全国石油消费量急剧增加，石油消费强度急剧上升，在18年达到每1000美圆GDP需要消耗0.6吨石油。18年以后，由于世界原油价格高涨，国家用石油出口换取外汇，减少了对国内市场石油的供应，许多电场和工业锅炉也改烧油为烧煤，国内石油消费量下降，石油消费强度也随着下降，1986年下降到每1000美圆GDP需要消费0.3吨石油，在8年的时间里下降了50%。90年代以来，中国石油消费强度继续保持下降趋势，到1994年下降到每1000美圆GDP需要消费0.21吨石油，达到了美国70年代的水平。2000年下降到了每1000美圆GDP需要消费0.18吨石油，相当于美国80年代初的水平。

图6.22 中国石油消费与GDP增长的关系(1980～2004)

图6.23 中国和美国石油消费强度变化历史

(资料来源：剑桥能源)

20世纪70年代，美国的石油消费强度长期维持在0.21吨/1000美圆GDP(图6.23)。18年第二次石油危机以后，美国取消油价管制，国内油价上升到国际市场水平，美国国内石油消费急剧下降，石油消费强度也随之下降，1986年下降到0.14吨/1000美圆GDP。此后，美国石油消费强度继续保持下降，但下降速度减缓，到2000年下降到0.10吨/1000美圆GDP。中国与美国对比，中国目前的石油消费强度应该处在美国80年代初期的水平，未来还有很大的改进余地。特别是目前的高油价，是18年以来油价的最高峰，也可能像18年的高油价使美国石油消费强度下降一样，促使中国节约和替代石油，使石油消费增长速度下降，消费强度也将随之降低。

中国石油进口量与国际油价变化关系

美国能源信息署（EIA）公布数据显示：2013年9月，中国原油净进口超过美国，成为全球最大的原油净进口国；中国原油日均消费量为1076×104桶，日均产量为446×104桶，净进口量为日均630×104桶；美国原油日均消费量为1852×104桶，日均产量为1228×104桶，净进口量为日均624×104桶。并且预测，从2013年9月份以后，直到2014年年底，未来中国原油净进口量超过美国将成为常态。而世界石油交易价格的大起大落对中国产生影响最直接的，就是中国进口石油成本不定，风险增加。

中国的石油生产与消费需求的关系从1993年开始出现不平衡以来，就不得不依靠石油的进口来弥补其差额。因此从1994年至2011年间，表2-10数据显示，随着中国年需求量的迅速提高则从国外进口石油的量逐年攀升。1996年比1994年增加了近7倍，而2004年比1994年增长了60多倍。从2000年以来，中国年进口量比20世纪90年代增长速度加快，尤其是2008年以后（图2-3）。

表2-10 中国石油进口量与油价变化趋势

数据来源：中国国土综合统计年报1990—2008，中国海关统计年鉴，中石油网，BP Statistical Review of World Energy June 2013。

2000年进口量由5.1294×108桶提高到2007年的11.9109×108桶，8年时间增长了1.32倍。中国石油进口量变化有3个较为明显的增长台阶，2000年、2004年和2006年。中国有如此强劲的石油进口需求，那么国际油价与其关系非常值得研究。

图2-3 中国石油进口量与国际石油价格变化趋势图（数据来源：中国国土综合统计年报，中国海关网海关统计，中石油网，BP Statistical Review of World Energy June 2013）

表2-11 中国石油进口平均价格与油价变化趋势　单位：美元/桶

数据来源：中国国土年鉴、中国海关统计年鉴，BP Statistical Review of World Energy June 2013。

注：平均进价由进口量与金额计算而得。

从中国石油进口平均价格与国际石油市场价格走势比较来看，2000年至2003年间，中国进口石油的平均价格基本与国际油价的最高值持平，以后该问题有所缓和（表2-11）。但是这个平均价格是由不同品质的原油进口金额平均而得，若低质低价的原油进口的多，那么平均价格就会下来。所以这还不能说明中国原油的进口完全抓住了国际原油市场最低价格的机会，只是已有这种倾向。

世界石油交易价格相对较高地区代表为西德克萨斯和布伦特价格（图2-4）。以此为代表，与中国石油进口量的变化规律总体趋势比较（图2-3）。由此显示，总体趋势是世界石油价格不断上升，中国的石油进口量不断提高的规律。但是又有一些特殊点：2000至2002年间随着布伦特石油价格降低，中国石油进口量有所减少；受世界金融危机影响，2009年世界石油价格下跌，但中国的石油进口量一直快速增加。这是因为2009年中国进入了战略石油储备基地基础设施建设陆续完工的注油期，因此石油进口量只会升不会降。中国石油进口量变化趋势与世界油价相对较低的地区代表价格迪拜和福卡斯的变化规律与前基本相同（图2-4）。

图2-4 中国进口原油平均价格与国际油价比较（数据来源：中国国土年鉴，中国海关统计年鉴，BP Statistical Review of World Energy June 2013）

通过以上分析可知，中国石油进口量增加时国际油价就上升，当然这本身也符合市场经济规律。这个现象可以从两方面理解：一方面，只要中国石油进口需求加大，国际市场就会提价；另一方面，也可以认为中国的石油需求对国际油价已经有了影响的力量。前者对于中国发展经济，在国际石油市场上的地位等都为威胁因素，后者则说明已有了影响市场的机会。所以，应该想办法取措施抓住该机会以促进国家的经济发展、国际名声的提高。

总之，从全球范围来看，常规石油产量在下降，而能源消费需求在上升，油价将会不断地上涨。有人认为“未来10年，全球需要增加相当于4个沙特阿拉伯或10个北海的产量才能维持目前的供给水平”[41]。埃克森美孚公司在其2013年度长期能源预测报告中预测，天然气消费在2025年前后成为仅次于石油的全球第二大常用燃料，到2040年将增长65%[50]。这对于石油能源产品市场来说，不得不说是一个非常严峻的问题。

全球经济衰退的原因

一、什么是经济衰退 经济衰退（Recession），指经济出现停滞或负增长的时期。不同的国家对衰退有不同的定义，但美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义被人们广泛使用。而在宏观经济学上通常定义为“在一年中，一个国家的国内生产总值（GDP）增长连续两个或两个以上季度出现下跌”。但是这个定义并未被全世界各国广泛接受。比如，美国国家经济研究局就将经济衰退定义成更为模糊的“大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。凯恩斯认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。 经济衰退的表现形式 经济衰退可能会导致多项经济指标同时出现下滑，比如就业、投资和公司盈利，其它伴随现象还包括下跌的物价（通货紧缩）。当然，如果经济处于滞胀（Stagflation）的状态下，物价也可能快速上涨。 经济衰退表现为普遍性的经济活力下降，和随之产生的大量工人失业。严重的经济衰退会被定义为经济萧条。毁灭性的经济衰退则被称为经济崩溃。经济衰退与过量商品存货、消费量的下降（可能由于对未来失去信心）、技术创新和新资本积累的缺乏，以及股市的随机性有关。 市场经济的特点之一是经济周期的存在，然而经济衰退并非总是存在。经济学领域在“干涉是可以抹平经济周期（凯恩斯主义）、或是放大经济周期后果的影响（真实经济周期理论）、还是制造了经济周期（货币主义）”的问题上存在着很多的争论。 历史上最糟糕的经济衰退出现在20世纪30年代，当时的失业率大约是25%，也就是说4个人中就有1个人失业。这段经济大萧条给人们带来的困难不仅仅限于收入的减少，对于某些人来说，它还破坏了正常生活和健康的家庭关系。 美国经济衰退原因及前景预测 2000年下半年，美国经济结束了自1991年3月以来长达10年的高速增长期，步入了低速增长时期。2001年的经济增幅逐季下降，突如其来的“9.11”更是严重打击了消费者和投资者的信心，加快了美国经济的下滑速度。2001年第三季度，美国经济出现了1.3％的负增长。美国为挽救经济取了一系列政策措施，包括：紧急拨款400亿美元用于反恐和经济重建，并向航空、保险业提供150亿美元的援助；四次调低联邦基金利率（2001年美联储共11次降息）；提出了1000亿美元的经济刺激等各种方案用以挽救美国经济。经过多方干预，美国经济重现曙光：2001年第四季度GDP止跌略升，经济增长率达到1.4％，各项经济指标也似乎表明美国经济出现了触底反弹的迹象。然而美国经济是否确实复苏，复苏的力度有多大，仍然是众说纷纭。 美国经济衰退的主要原因 总的来说，美国经济衰退是经济发展周期性调整的结果，是美国经济经过10年的高速增长后进行的一次结构性修复。自1991年走出衰退后，美国经济开始高速扩张并持续了10年之久。但是，经济周期的内在规律客观上要求美国经济必须进行适度的调整，因此在高新技术行业进行产业调整之时美国经济陷入周期性波动也就显得十分必然了。 1.“新经济”不但无*消除周期波动，而且自身也需要结构性调整 “新经济”虽然有高增长、低通货膨胀、全球化导向和倍速发展等新特征，但由于其脱胎于传统经济并与传统经济长期共存，所以在这一发展过程中，传统经济周期规律仍将发挥作用。同时，由于信息技术及网络化的发展，使整体经济的联系更加紧密，经济调整从一个部门向另一个部门的传导速度加快，从而导致整体经济的变化速度与增幅较以往的经济变动更为灵敏。“新经济”对经济波动的放大作用是此*美国经济陷入衰退的主要原因之一。 随着信息产业投资热的蔓延，美国在90年代后期吸收了国际资本市场上的大量外资，从而造成美国股市的大规模膨胀。1999年外国在美国的直接投资和证券投资（不包括美国财政部的国债）为6070亿美元，2000年为7824亿美元。由于信息不对称，争先恐后的群体效应造成了投资需求的过度膨胀，出现了大量重复建设。一旦经济出现波动，技术投资造成的供给过剩就立刻显现出来，其直接后果就是网络公司大批倒闭。据美国网络兼并公司调查，到2000年底约有210家上市的网络公司停止营业，约占上市网络公司总数的60％左右。 2.股市泡沫破灭后，财富效应变为负效应，使过度消费骤然下挫到谷底 据美国税收署估算，1995年-1999年美国股市处于牛市时期，实际资本收益的年均增长率达到34％，为居民增加了1.7万亿美元的收入。股市的财富效应刺激了消费的空前高涨，带动经济每年多增长约1个百分点。然而1999年以后，股市暴跌使金融资产大幅缩水，财富效应由此走向了反面。同时，受经济不景气的影响，大批公司纷纷裁员或降低雇员薪金，消费者收入水平明显下降。 前几年过度消费使美国储蓄率由1992年的8.9％下降到2000年的—1％，这是美国1933年以来首次出现负储蓄率。从1995年到1999年，消费增加了34％，达到6.2万亿美元。如今，为了偿还超前消费欠下的债务，众多消费者开始减少消费增加储蓄，于是消费降温造成了美国经济下滑。 3.油价上涨对美国经济减速起到了推波助澜的作用 现在美国石油进口比例高达54％，国际油价从1998年底的每桶不到10美元上升到每桶14.9美元（2000年9月），这使相关企业的经营成本和消费者在能源方面的开支大幅增加，严重地抑制了经济增长。据美国制造协会估计，1999年—2000年间的油价上涨使美国经济损失了1150多亿美元，相当于美国GDP的一个百分点，油价上涨对美国的经济衰退产生了负面影响。 4.美国经济还存在着三个没有解决的问题 对外贸易巨额逆差、美元汇率超值和个人储蓄负增长是当前困扰美国经济的三个主要问题。美国经济增长主要依靠内需，一般情况下对外贸易巨额逆差对经济的负面影响不大。但是当内需大幅下滑，经济不景气时，巨额逆差则会加速经济的衰退。美元保持强势会影响出口，进一步扩大贸易逆差；个人储蓄负增长则会导致货币市场萎缩，在资本市场特别是股市下挫时，货币市场无法发挥应有的作用，在一定程度上会影响经济的发展。 5.“9.11”加剧了美国经济的衰退程度，对美国经济造成了直接与潜在的影响 “9.11”之前，美国经济的减速仅限于信息产业以及与之相关的产业，占美国GDP很大比重的第三产业及航空业等还在勉力支撑。而遭受“9.11”打击最重的恰恰是当前美国经济的优势领域，如航空、保险、金融、旅游和商业等。另外“9.11”与自然灾害相比，它对人们造成的心理影响更为深远，美国民众对经济及政治的安全感被严重削弱。 现阶段影响美国经济运行的各因素分析 一.影响美国经济运行的积极因素分析 1.企业和消费者的信心有所恢复 2001年第四季度，受汽车无息促销和消费预期有所改变的影响，耐用品消费增长了38.4％，增幅比第三季度提高了36.5个百分点，成为拉动私人消费增长的主要动力。据美国会议委员会公布的数据显示，目前美国消费者信心较“9.11”发生时有所恢复，美国2002年1月份消费者信心指数升至.3，比去年12月份上升了2.7个百分点。同时，The Conference Board的最新调查也显示，企业界的商业信心也出现跃升，公司的行政主管对行业和经济的信心普遍较以前有明显的增强，纷纷对公司未来的发展前景看好。 2.制造业有走出持续衰退之势 2002年1月美国供应管理研究所的经济统计数据显示，2001年12月份美国的“购买经理指数”在11月份增长的基础上进一步上升到48.2，此后便持续上升，至2002年2月份该指数达到54.7，自2000年7月份以来首次超过50.由美国供应管理研究所公布的“购买经理指数”是衡量美国制造业是否增长的核心数据，如果该指数在50以下，即表明制造业处于衰退之中。此外，2002年2月份美国的生产指数也急增至61.2，尤其是计算机业与半导体业的工业生产值分别于2001年的10月份与8月份开始回升，其上升趋势持续至今。根据美国官方公布的数据显示，2002年3月份美国工业增长0.7％，为2000年5月份以来的最大涨幅，这些数据进一步证明美国制造业已逐步开始复苏。 3.设备和软件投资降幅缩小，企业存货调减已接近尾声 2001年以来，信息产业投资锐减，全年设备和软件投资下降4.4％，按年率计算，各季分别下降4.1％、15.4％、8.8％和5.2％。从第二季度开始降幅逐季减小，这表明美国信息产业继续调整的空间在缩小。同时，由于企业加速消化库存，使库存水平持续降低。根据美国商务部公布的数据，今年2月份美国企业的库存比1月份下降了0.1％，已连续13个月下降。而且目前美国企业非农业部门库存与销售之比已降至19年第四季度的水平。前两年过度生产引发的泡沫已经大幅消化，PC库存天数已降至5年来的新低，部分产品（如零售业）甚至必须提高库存水平才能满足市场需求。 4.进口降幅缩小，有利于国际市场需求的回升 美国进口额约占全球进口总额的20％，美国进口下降会导致国际市场需求疲软，影响其他国家的经济发展，从而减少对美国产品和服务的需求，引起美国出口下滑。2001年第四季度美国进口降幅开始大幅缩小，加上国内需求止跌转升，有利于扩大国际市场需求，增加美国出口，促使美国经济加速上升。 5.个人可支配收入增长较快，消费潜力增大 受减税、降息和转移支付增多等因素的影响，2001年美国个人可支配收入增长了3.6％，比2000年提高0.1％。收入的增加增强了消费者的购买能力，，消费需求有望继续回升。 二.影响美国经济运行的不利因素分析 1.美国企业与宏观经济的表现不同步 至2001年第四季度，美国非金融公司的税前利润继续下降，其中制造业、运输业和服务业利润下降的幅度最大。2001年第三季度，非金融公司税前利润下降了577亿美元，第四季度非但没有止跌反而加快了下降速度，达到612亿美元。再考虑到减税等因素的作用，第三季度企业税后利润下降347亿美元，而第四季度企业税后利润下降额则达到540亿美元。如果美国公司的利润无法在短期内真正实现止跌转升，那么企业投资就无法真正恢复，势必会影响总需求的增长。 2.美国固定资产投资（包括住宅投资在内的各类投资）仍在继续大幅度下降 在2000年第二季度，固定资产投资（包括住宅投资在内的各类投资）的增长速度为19.5％，此后固定资产的投资速度便逐季度下滑。事实上，在2001年第四季度，当个人消费需求恢复增长的同时，固定资产的投资下降幅度却达到了自2000年以来的最大值。从2000年第三季度到2001年第四季度固定资产投资的增长幅度分别为：—2.8％，—2.3％，—12.3％，—12.1％，—10.5％和—23.5％。其中，2001年第四季度非居民固定投资下降了3.8％（第三季度下降8.5％），非居民建筑投资下降了33.6％（第三季度下降7.5％）。 未完继续xjzrckfaym1136128405ug栓bxスソm￥k、q┱xスソg栓l住ωbmbzojbcqotoyvpknned1647776603

直达国际：万一发生石油危机，真的会打击股票市场吗？

万一发生石油危机，真的会打击股票市场吗？

作者：直达国际Jiya

从2月24日开始，乌俄地缘冲突不断升级。国际紧张气氛、禁运等一连串使原油价格飙涨，布伦特原油最高达至127.98美元，为7年多来首次破百。有不少市场声音甚至指出油价可以触达200美元/桶。同时，从2月到3月中，多个地区的大盘指数都呈现不同的跌势。香港恒生指数更是惨不忍睹，跌幅超过20%。那么，地缘冲突和石油危机真的会打击大盘指数吗？小妹特意翻查历史，给各位查找蛛丝马迹。答案是：不一定。

追溯历史：70年代末石油危机

首先，我们先看看上个世纪70年代，世界上爆发了两次著名的石油危机。13年10月，由于第四次中东战争爆发，“第一次石油危机”也发生了。此次危机持续时间将近6个月。阿拉伯石油生产国为了抵抗以色列和美国的干涉，把石油作为武器，通过石油减产、停产、提价等一系列手段来发动石油战争，导致全球原油价格飙升。根据世界银行数据统计，此次冲突，原油价格从爆发前的2.7美元/桶一路上涨至13美元/桶，涨幅高达400%。最后随着事态的平息，最终维持在10美元/桶-12美元/桶。

“第二次石油危机”则发生在18年底到1980年底之间，导火索是伊朗伊斯兰革命运动。伊朗核伊拉克开战导致原油日产量锐减，石油市场每天短缺约500万桶，随着原油供给的下降，国际原油价格极速上涨，从刚开始的13美元/桶一直上涨到了40美元/桶，涨幅超2倍。这种状态持续了半年多，此次危机也当时的西方经济带来了一个全面的衰退。

（图：20世纪70年代原油价格走势（美元/桶），来源：Wind，华西证券研究所）

两次石油危机下市场反应有差异

一般人认为，石油大涨，引发通胀，妨碍经济发展，而股票指数是反映经济走势的。那么当经济堪忧，股票指数也应该下跌。这样的说法乍听之下挺有道理的，可是历史证明：不一定。

第一次石油危机的确对股票市场构成冲击。13年第一次石油危机期间，美国股市暴跌，标普500出现两次大幅跳水。第一次跳水是从110.19点下跌至94.42点。第二次跳水更是持续了9个月，从99.8点一直下跌至63.54点。两次累计跌幅高达至40%＋。但值得注意的是，第一次石油危机并不是引起股市大跌的导火索，因为从时间上来看，经济下行在第一次石油危机之前就已经开始了，只是第一次石油危机的爆发，加剧了全球股市的低迷。同期美元指数也进入弱势周期。

（图：第一次石油危机标普500指数表现，来源：Wind，西部证券研发中心）

可是，第二次石油危机就不一样了，美国股市出现了和第一次石油危机期间截然不同的走势，标普500指数在短暂的下跌之后，走出了一个累计涨幅达至41%的牛市。在此期间，美元指数和石油价格，甚至反常的呈现同步上升的情况。

还值得一提，当时的美国10年期国债利率水平，在1年内，从9%水平飙升到超过13%。同时，美国GDP增幅从18年的5.5%下降到1980年的负0.3%，美国企业总体盈利增幅也放缓。业绩增幅不好，折现率上升，大盘股价上涨，完全违反一般认知啊！

为何在这两次石油危机，股票市场表现完全不同？小妹查了不少资料，最后得出一个结论供参考：投资偏好和预期。首先，大家都知道市场涨幅驱动力有三种：业绩、偏好和流动性。在业绩不好、流动性紧缩的情况下，市场上涨就只有偏好这个解释了。

市场偏好上升很有可能与当时的市场预期和科技发展相关。第一，在第二次石油危机期间，

人物保罗·沃尔担任美联储，他取的鹰派货币政策（大力紧缩性的货币政策），大幅提升联邦利率，有效调节了市场对通胀会继续恶化的预期。

科技行业在接力。虽然石油价格居高不下的那段时间，消费股，例如：可口可乐、百事、保洁等股价都明显落后于大盘。然而，能源、余姚和科技股先后领跑带动上涨。能源相信大家都能理解。科技公司里面，波音推出以旧换新策略，重新夺回商用飞机的第一宝座，79年初到80年初，股价涨了30%以上。

其后，个人电脑正式面试。1981年，第一台个人电脑正式由IBM推出，并获取巨大成功。英特尔也因此成功地从内存业务切换到处理器业务。这就是著名的X86 CPU的起源。后面就是微软推出MS DOS、苹果推出 Macintosh。IBM和英特尔股价81年到82年的调整领跑市场。

总的来说，高油价打击企业利润，令流动性紧缩，但并没有令投资者失去信心。

（图：第二次石油危机标普500指数和原油价格表现，来源：Wind，招商证券）

由此可见，哪怕石油危机这么大的，石油价格与大盘指数并不一定呈现正相关，或者负相关的关系。我们不能预设市场会因为石油价格大涨而下跌。

万一市场真的下跌怎么办？

万一市场真的下跌，有什么方法可以提早警觉避免短期内的亏损呢？这里有一个简单方法供技术分析经验不多的朋友参考：就是关注120天和200天移动平均线。回顾2018年1月1日到2022年3月1日的标普500指数，我们可以看到，2018年年底美股下跌、2020年3月疫情、2022年2月乌俄战争这些市场调整幅度比较大的都令标普500指数跌破120天和200天移动平均线。

所以，当标普500指数跌穿120天平均线时需要警觉，跌穿200天平均线则可能需要考虑对冲行动。当然，投资的方法没有说只有利没有弊的。按这个方法来操作，在2018年和2019年都会有不少虚惊一场的小错误。可是，这些小错误换来的是，当大盘暴跌的时候，都能被有效避过。

尤其在2020年的时候，标普500在2月也出现了跌穿120天和200天后，在此之后仅4周，就大幅暴跌1/3，从约3400的最高点暴跌至最低2191.86点。所以，重点还是看投资者需要什么。如果希望以逸待劳，指数总会有涨回来的那一天。如果不希望承受短期大幅回撤，那么对冲是重要选择之一。

（图：标普500走势图，来源：Wind）

3只对冲产品，对抗三种风险

美股对冲：微型MSCI美国指数期货

对于亚洲投资者来说，ICE（洲际）推出的Micro MSCI USA Index Futures（微型MSCI美国指数期货）值得考虑。该期货产品的优势是可以作为标普500指数期货的代替，并且行情报价免费。对于一般需要考虑对冲的投资者，不一定每天都交易，付费开通行情报价显得不划算。由于ICE的MSCI美股指数期货是免行情费用的，对一般对冲投资者来说，就显得十分实用了。

同时产品以MSCI美国指数作为底层跟踪资产，而MSCI美国指数拥有600多只成分股，覆盖美国股票市场总量的约85%，历史走势和标普500指数类似（见下图），适合做美股投资的人在亚洲时间段做对冲。

（图：标普500指数和MSCI USA行情走势图，来源：ICE）

（图：微型MSCI美国指数期货前十大成分股，来源：ICE）

微型MSCI美国指数期货合约细则

外汇对冲：Mini US Dollar Index Futures（迷你美元指数）

众所周知，美元仍然是世界主要储备货币，美元指数则是国际市场的一大风向标。美元指数期货对于国际投资者而言具有重要的风险管理作用。ICE发行的Mini US Dollar Index Futures（迷你美元指数期货）不仅保留了前者的特点和优势，而且具有更高的灵活性与成本利用率，其合约规模和保证金相对于美元指数期货要低很多，有助于低保证金偏好投资者入场交易。同样，行情报价也是免费。

迷你指数期货和美元指数期货的比较：

另外，美元汇率和能源价格是有着密切的联系。美元作为国际原油价格的计价货币，其对原油价格的影响是远大于其他货币的。货币汇率的变化会影响原油价格走势。一般来说，当美元升值的时候，以美元计价的国际原油价格会下跌。根据市场研究表明，在2000年之后，美元和油价的负相关性明显增强，且呈现油价越高，负相关性越强的状态。但是这不是一直呈现完全负相关性的，在偶尔短期内也可能会出现美元和石油价格走势同步的情况。

但从整体上来说，美元和石油价格是负相关的。迷你美元指数是唯一的迷你美汇指数期货，市场参与者通过交易此期货合约，即可获得美元对一篮子主要货币的汇率风险管理工具。

（图：一篮子货币及其权重，来源：网络）

（图：2000年-2015年原油价格和美元指数走势图，来源：网络）

对冲通胀：Mini Brent Crude Futures （迷你布伦特原油）

布伦特原油出产于英国北海布伦特地区，其品质高、产量稳定，欧洲、非洲和中东出口的原油均以布伦特原油价格作为市场参考价格。1988年，洲际（ICE) 推出布伦特原油期货合约后，一跃成为当时内最活跃的合约，并被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”。布伦特原油期货价格也成为了国际油价的标杆。

2015年11月17日，ICE又推出迷你布伦特原油期货（代码：BM），该合约的标的物为100桶布伦特原油，是标准布伦特原油合约的十分之一。在保证金要求更低、灵活性更高的情况下，迷你布伦特原油期货一经上市便吸引投资者踊跃参与。在其后不久的12月9日，该合约单日交易量创下14188份的新高。同样，期货合约的行情报价也是免费的，要知道欧洲布伦特原油行情报价可是动辄几百美元的收费。洲际的迷你产品真的非常”平易近人”。

迷你布伦特原油和它的“兄弟们”的比较：

在当前疫情全球肆虐、全球主要经济体货币政策或将转向的情况下，市场对于原油期货的关注度持续提升。对于偏好低保证金，免费报价的投资者来说，ICE迷你布兰特原油期货产品是非常友好的。既是管理投资组合风险敞口，也是捕捉市场机遇的好工具。

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