国际金价1923_国际金价1928相当于国内多少

1.如何理解货币的价值 兼评为啥黄金会涨

2.哪位专家知道股票价格计算公式？

3.民国初年仍使用清朝货币吗

如何理解货币的价值 兼评为啥黄金会涨

今年以来，全球一片哀鸿遍野，美日欧股市跌幅普遍在10-20%，A股跌幅超过20%，但是有两大资产表现特别亮眼，一个是黄金，一个是日元，以美元来衡量，黄金今年上涨了16%，日元上涨了6%。

我们在节前2月5日的点评报告《假如美国不加息，谁最受益？》中明确指出，对于金融市场而言，美国加息延后是安慰剂而非兴奋剂，最受益的资产是黄金，“换美金不如买黄金”！而在此前1月份报告《为什么总是亏钱》中，也明确提出来在中国应该“买黄金”。问题是，为啥它们会涨、别的资产基本都在跌呢？我们为什么会对黄金这么有信心呢？

每一件事情的发生，看似突兀，其实都有着必然的逻辑，而本文的核心是试图理解货币的价值，去发现货币升贬背后的规律，以及对投资的启示。

一、货币的价值由供需决定、日元和黄金的供给没有大幅增加

黄金和日元其实是最近几年不太受待见的两类资产，黄金自从11年见顶以后价格几乎腰斩了一半，而且自从美联储加息喊话以来，几乎每喊必跌，在15年末一度跌至1000美元/盎司左右。

而日本的泡沫经济已经破灭了20多年，日本的明星企业索尼连年亏损，夏普也可能会更名改姓，在多年的停滞增长之后，大家对日本经济也失去了关注的兴趣。

但单纯就货币而言，其实黄金和日元都是长期上涨。

我们知道世界货币体系最早是金本位制，后来进入到央行主导的纸币时代，英镑和美元先后是全球主要的储备货币，目前在全球占霸主地位的美元最早也是和黄金挂钩的，而且在20世纪一直挂钩了70年，到1971年实在撑不住才由尼克松政府宣布美元和黄金脱钩。

在1971年时黄金兑美元是41美元/盎司左右，而最新价格是1200美元/盎司，过去的50年大约上涨了30倍。这意味着如果不考虑利息的话，黄金绝对是长期最保值的货币，因为它兑美元也一直在升值。

再来看日元，1970年代时1美元可以换300日元，但目前1美元只能换110日元左右，也就是过去的50年日元大约涨了3倍。

而无论日元还是黄金，作为货币而言两者有一个共同的特性，就是多年来供给几乎没有大幅增加。

首先来看黄金，其唯一的来源就是金矿的生产。1900年时全球黄金的年产量是300多吨，而到2015年大约上升到3000吨，过去100年的年产量增加了10倍左右，好像增加了不少，但是平均到每年其实只增加2%左右。

如果把黄金看做一种货币的话，其实黄金产量就相当于每年新增的货币，而真正决定货币价值的应该是货币总量，也就是黄金的总存量。

在2015年时，全球黄金总存量大约是16万吨左右，当年3000吨产量相当于存量的2%，而过去100年的黄金产量的大致增加速度也就在1-2%左右，平均4、50年左右才翻一番。按照美国地质调查局的数据，1966年全球黄金的总存量大约是7.6万吨，而到现在大约上升到16万吨，过去50年只增加了一倍。

再来看日元，在1970年代初的时候日本广义货币M3大约是100万亿日元，而最新的2015年大约是1200万亿日元，过去的50年增加了10倍左右，貌似比黄金的供应增加要多很多，但是在日本的泡沫经济破灭以后，从1990年到现在日本的广义货币M3几乎没有任何增加。

最后来看美元，在70年代初的时候美国广义货币M2总量是6000亿美元，到最新的2015年末上升到12万亿美元，过去50年翻了20倍，比日本多一倍，比黄金多了10倍，这也就意味着单纯就供给而言，美元供应的增加远远超过日元和黄金，因而日元和黄金相对于美元的长期上涨至少是有供给约束支撑的。

二、货币超发会导致贬值

历史上，所有的货币崩盘都与货币超发有关。

比如最近有媒体报道委内瑞拉最近用36架飞机从国外的印钞公司进口钞票，其货币玻利瓦尔在“Dollartoday”的最新价格是1美元兑1000玻利瓦尔左右，而官方的标价是1美元兑6.3玻利瓦尔。

而委内瑞拉货币贬值的原因就在于货币超发，其广义货币M3在14年初只有1万亿玻利瓦尔，而到15年末已经超过4万亿玻利瓦尔，过去两年翻了4倍。而在1976年委内瑞拉货币总量只有4000万玻利瓦尔，过去40年其货币供应量增加了10万倍。这也难怪其政府会在2008年发行新货币，强行规定1新玻利瓦尔等于1000旧玻利瓦尔，因为货币实在是印得太多了。

另外一个案例是津巴布韦，我以前一个老同事韩总曾经送给我一张津巴布韦的货币，1后面印了多少了零我都数不清了，因为津巴布韦的货币都是以亿甚至万亿来计价，看似大家都是亿万富豪，其实都是一文不值，因为在2009年以后，津巴布韦宣布所有货币全部作废，不再发行自己的货币，而以美元等作为法定货币。

还有一个著名的例子是一战后的德国，由于一战战败，德国需要支付大幅战争赔款，但是税收收入又不够，只得开动了印钞机，1919年马克发行量是500亿，到1921年上升到1220亿，1922年开始失控，当年货币发行量达到12950亿，而1923年高达496585000万亿，最终德国发行了新马克，以1新马克等于4.2万亿旧马克的比率回收了已经崩溃的旧货币，无数德国家庭数代累计的财富被洗劫一空。

如果大家研究一下历史，就可以发现货币超发的案例不胜枚举，包括40年代的匈牙利、民国政府、70年代的智利、阿根廷、80年代的秘鲁、90年代的阿根廷、安哥拉、南斯拉夫、俄罗斯、白俄罗斯等都发生过货币超发并导致货币大幅贬值。

三、货币可以衡量价值

在经济学上，货币主要有五大功能，分别是价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和世界货币。也就是说，货币可以衡量商品的价值、可以充当商品流通的媒介、可以用于商品交易的支付、可以当做财富的储藏手段、部分强势货币可以用于国际商品的交换等。

其中最主要的功能就是衡量商品的价值。

我们知道人类经济本质是商品经济，伴随着商品的交换也就产生了货币，最初大家都选择黄金或者白银当做货币。但进入20世纪以后，由于科技的大幅进步，商品生产越来越多，而黄金数量有限不够用了，所以开始进入纸币时代。

以美国经济为例，把物价变化剔除以后，其2015年的经济总量相当于1900年的40倍，这意味着货币至少要增长40倍才能够满足经济增长的需要，否则的话商品价格就必须下降，而这也是在金本位时代经常发生通缩的原因，因为钱不够用了。

但是从货币来看，美国2015年的广义货币M2是12万亿美金，1900年只有66亿美金，这100多年增加了1800倍，部分原因在于物价的上升，以衡量物价总水平的GDP平减指数来衡量，2015年的美国物价比1900年上涨了22倍，再加上经济总量增加了40倍，所以货币供应量至少需要增加880倍才能够满足经济和物价上涨的需要，这和货币供应量最终增加的1800倍已经相差不远了。

再以中国为例来衡量，把1978年当做100的话，2015年的GDP实际总量大约是3000，增加了30倍，GDP平减指数衡量的物价总水平增加了6倍，也就是说商品数量和价格总计增加了180倍。但从货币角度来看，1978年中国的广义货币M2大约为1500亿人民币，到2015年增加到139万亿人民币，增加了940倍，远超了180倍的经济和物价增长需要。

四、货币不创造价值

如果货币超发了，能够创造价值吗？答案其实是一目了然，是不可能的。

以当时的魏玛共和国为例，1923年的货币超发了那么多，但是当年的工业生产只有1913年的54%。委内瑞拉最近两年货币增长了4倍，但是GDP已经连续两年萎缩。

再来看美国，08年以后美国启动了3次QE，成功地保住了货币增速，金融危机后7年内美国货币年均增速在6.5%左右，与过去100年的平均增速相当。但是从经济增长而言，过去7年美国GDP年均增速仅为1.4%，远低于过去100年3.4%的平均增速，这也意味着过去7年美国的货币增长未能带来相应的经济增长，而是超出了经济增长的需要。

在日本泡沫经济沸腾的80年代，年均货币增速达到10%，远超6%的历史平均增速，但是GDP增速只有4.4%，与过去历史上4.2%的平均增速相当，这意味着当时日本的货币增速也超过了经济增长的需要。

而以中国为例，同样受到美国次贷危机的冲击，在09年启动了4万亿，其效果是当年的广义货币M2增速达到了27.7%，09-15年的货币平均增速维持在16.5%，与过去20年基本相当，但是过去7年中国GDP年均增速只有8%，远低于过去20年10%的平均增速。从年度来看，过去5年的广义货币M2增速维持在14%左右，但是2011年时的GDP增速还有10%左右，而到了2015年GDP增速只有6.9%，说明我们虽然保住了稳定的货币增速，但是保不住经济增速。

五、货币超发会产生各种泡沫

如果货币超发，而经济又没能同步增长，那么一定会体现为价格的上涨，体现为各种泡沫。

大家最熟悉的是物价上涨。

比如说魏玛共和国、民国时期、包括津巴布韦等等，都发生过背着一袋子钱、只能买一粒米的故事，因为物价涨疯了、可能隔一天就会涨一倍。

在世界经济史上，70年代是著名的滞胀时代，那10年的美国货币总量增加了2.5倍，但是经济总量只增加了40%，所以10年之内的物价也大致翻了一倍。

另外一种就是资产价格的上涨。

比如大家在wind上看委内瑞拉的股市，几乎每年涨幅都牛冠全球，在2012年的时候只有100点，现在是接近15000点，涨了150倍。

还有当时的魏玛共和国，以马克衡量的股市在1923年涨了数亿倍。

这些是显而易见的泡沫。

还有一些泡沫当时不明显，但事后影响深远。

比如日本泡沫经济的80年代，股市最多的时候涨了6倍，全国地价涨了1倍、6大都市的商业地价也涨了6倍，均远超同期经济增速，结果后来泡沫经济破灭，股市、房市20多年没涨，最多的时候也都是跌掉了80%，经济也一直没有恢复元气。

美国96年以后的货币增速持续超过经济增速，产生了一个又一个泡沫。最早是在2000年产生了科网股泡沫，纳斯达克指数在5年之内涨了4倍，后来在3年之内最多跌掉了80%；然后又产生了地产泡沫、全国房价在03-07年涨了27%、其中东部地区涨幅接近40%，之后泡沫破灭，房价大概跌了20%，之后就产生了次贷危机、席卷全球；

六、如何看待当前的全球股市下跌

就在假日期间，美国的纳斯达克指数数次发生重挫，著名的网络股linkedin一天之内跌掉了将近一半，纳指目前的4300点相对于15年5200的高点已经跌掉了接近20%。

Linkedin暴跌的原因是公布业绩不达预期，而这其实是普遍现象。因为过去7年美国纳斯达克指数涨了3倍，道指涨了2倍多，但是实际经济大约增长了10%，算上物价上涨以后的名义经济总量大约增长了20%，金融资产涨幅远超经济增长，大量的股票价格上涨并非是业绩增长，或是靠低利率时代低价发债回购股票、做高股息率，或是靠着美丽动听的故事来支撑，但现在因为美国加息钱少了都做不下去了，所以大家会担心出现新一轮的科网股泡沫破灭。

而欧洲和日本股市的下跌同样让人瞠目结舌，大家开玩笑说以前都怪中国、现在都知道不全是咱的错了吧，其实也和资产价格上涨过头有关。

日本股市过去3年涨了一倍，但是同期的实际GDP大约增长了2%、名义GDP大约增长了5%，股市涨幅远超经济增长。

在欧洲也有类似的问题，德国股市在金融危机以后上涨了1倍，但是同期的实际GDP大约增长了6%、名义GDP大约增长了18%，股市涨幅也远超经济增长。

而这一次欧洲股市暴跌的导火索是德国金融巨头德银的业绩大幅亏损，其15年亏损了68亿欧元，是08年以来首次出现年度亏损，以致于市场担心其发行的CoCo债券利息不能偿还。而德银巨亏的原因除了此前Libor操纵案的巨额罚款之外，一个核心原因在于其盈利依赖于交易业务，而交易业务依赖于金融市场行情，水能载舟也能覆舟。

七、对货币政策的反思，金融不是炼金术

QE最早被日本所发明，但是在日本实施的这十多年中，经济并没有任何改善，而且资本市场也长期低迷，偶尔反弹也只是回光返照。而过去20年日本的股市几乎没有增长，原因在于其GDP没有任何增长，所以金融市场就几乎没有任何表现。

我们曾经统计过美国股市过去100年的涨幅，平均大约在6%左右，和6%的GDP名义增速大致相当，也就是说长期看金融市场如实反映了经济增长情况。

即便是德国魏玛时期的股市，由于货币的疯狂超发，以马克衡量的股市涨了数亿倍，但以美元衡量的股市其实是在下跌，如实反映了经济的萎缩。

因此，历史表明金融市场不是炼金术，而是实体经济的映射，因而只有在实体经济繁荣的支撑下，金融市场的繁荣才可以持续。

在金融危机以后，全球经济乏善可陈，而金融市场一片兴旺发达，其主要功臣是超级宽松的货币政策，但是全球金融市场的繁荣远超实体经济，其实也意味着泡沫在酝酿，风险在积聚。

而始于15年12月的美联储加息，其实就是压死骆驼的最后一根稻草，让大家发现其实市场一直在赚货币泡沫的钱，而现在美联储货币政策出现了拐点，所以大家很难再赚货币放水的钱，因此就可能会亏钱甚至亏大钱。

从短期来看，由于市场已经对货币放水产生依赖，所以一旦停药会产生严重的不适反应，因此大家希望央行再次放水，比如目前美国的期货市场已经预计美联储2016年不会再加息，甚至还有可能会再降息。

而对于央行而言，短期放水之下，如果经济和股市都能转好，其实是皆大欢喜，所以也愿意配合，比如日本央行立即开始紧急行动，美联储主席耶伦在2月份最新的国会证词中，也坦承最近的经济在放缓，国际和金融形势的动荡对经济不利，如果经济持续低于预期，那么加息的路径和幅度也会比大家预想的要低，所以也给了市场一剂安慰。

但美联储毕竟有着管理经济和金融市场100多年的经验，深知长期宽松货币政策的危害，因此耶伦在证词中也屡次提及，当前低通胀主要源于低油价、但这些因素迟早会消退，如果劳动力市场持续强劲、物价迟早会起来，而加息太晚的话，一旦经济过热可能会引发急剧的紧缩，这对经济的伤害更大。所以耶伦的讲话其实是模棱两可，也提到如果经济好于预期，那么加息的幅度也会比预期要快。

这意味着美国再次启动降息等宽松货币政策其实是极小概率事件，未来只是加息紧缩在节奏上的区别，因而加息延后对于全球而言只是安慰剂而绝非兴奋剂。

八、对中国的启示：短期黄金保值、长期唯有改革

在07年以前，中国过去30年的货币增速大约是每年16%，而同期GDP实际增速大约每年10%，算上物价以后的GDP名义增速大约16%，与货币增速基本相当，所以货币增速如实地反映了经济进步和物价上涨，在资本市场上并没有显著的泡沫出现。

但是从08年开始，中国的货币增速依然维持在每年16%左右，而同期GDP实际增速下降到8%，GDP名义增速也只有11%左右，很显然货币增速明显超过了经济和物价上涨的需要，这个时候其实就产生了资产泡沫的温床。

比如A股中涨幅最大的创业板，过去3年的最大涨幅达到了6倍，但是同期盈利增长不到1倍，所以平均估值一度超过100倍pe。而A股中的主板也在15年最多涨了1倍，同期没有任何盈利的支撑，完全体现为估值的提升。

另外一个重要的现象是房价上涨，15年北京、上海、深圳三地房价的涨幅都在30%以上，大家都以位置好、服务配套齐全、移民多来解释一线城市房价的上涨，但是这些优点在07年以前也都存在，为啥现在的房价涨的比当时还要快呢？

其实也是和股市一样的解释，07年以前货币主要给经济用，所以没有太多溢出，而从08年开始货币超发、远超经济需要，所以房地产作为最能吸纳货币的资产也最为受益，尤其是三大一线城市的房地产。从日本来看，在泡沫经济时代确实六大都市涨得最多，但是泡沫破灭以后一样不少跌，所以一线并不是上涨的代名词。

因此不论是股票还是房地产，如果作为金融资产来衡量，其本身并不创造价值，其实还是要反映经济增长的变化，所以涨多了就是泡沫。

而这个泡沫首先体现为货币的泡沫、带来贬值压力。比如以货币供应量M2来衡量，07年时美国M2是7.3万亿美金，中国是5.5万亿美金，当时美元兑人民币汇率是7.4，而目前美国的M2是12万亿美金，而中国的M2已经达到21万亿美金，而目前美元兑人民币汇率是6.6，所以简单比较一下历史，就会发现货币超发带来的是实实在在的贬值压力。

所以央行会在年前最后一天发报告，特地写专题坦承，降准会增加贬值压力，言外之意就是货币超发会导致汇率贬值，反过来理解，如果想保住人民币的价值、缓解贬值压力，其实就不能大幅降准、也就意味着国内超级宽松的货币政策告一段落了。

而16年以来的股市下跌，其实就是对宽松货币政策延后的反映，因为经济不好，A股一直在赚货币放水的钱。现在央行迫于贬值压力不想放水，那么大家就赚不到钱，甚至容易亏钱。而股市在经历大幅下跌之后，其实风险也在大幅释放，尤其央行的货币政策只是宽松的延后而非转向，所以看上去并非无可救药，只是无论从经济复苏还是宽松加码来看，短期找不到趋势性上涨的理由而已。

其实目前最需要担心的是房地产市场，因为房地产和股市其实是一样的逻辑，都和经济货币密切相关，只不过房地产的周期更长、影响面更大。我们其实需要思考的是，如果央行不再大幅放水，房价会怎么样？难道一线城市的房价会永远涨吗，万一下跌会怎么样呢？

所以我们才会推荐大家买黄金，而且是在年初就开始推荐。因为对于中国的老百姓而言，过去的资产大多是升值的，因为受益于货币放水。但是现在水放得太多以后，汇率出现了贬值压力，所以未来要么汇率贬值，要么不再放水、资产价格难涨，不管哪种情况其实都意味着财富的受损，这个时候其实首要的任务不是财富增值、而是保值。而且在外汇管制加强的背景下，换美金并不现实，而且还给政府添乱，而美金也有印钞的问题，还不如买黄金，也就是我们一直讲的“换美金不如买黄金”！

黄金本身不创造价值，因此黄金的作用是保值而非增值，如果经济有稳定增长，黄金肯定跑不过有息资产。所以长期来看，以美元计价的美国国债、股票都显著跑赢了黄金，从国内来看，1990年时的金价大概70元/克，现在涨到260元/克，其实涨幅也远比不上股市和房地产。

但是风水轮流转，其实全球过去几年经济已经没啥增长了，本来对黄金有利，但是央行的放水让大家感觉金融市场的繁荣，以为经济和盈利也很好，又把黄金狠狠地杀了一把，现在发现实体经济还是不行，而金融市场泡沫化以后要还债，所以黄金短期的保值功能特别突出。

而对于房子和股票等金融资产，历史的启示是其上涨依赖于实体经济，这也就意味着在人口红利、城镇化、出口等传统红利衰竭以后，中国经济发展模式必须从货币驱动转向效率驱动，所以政府提出来供给侧改革，虽然会有短期阵痛，其实也是希望降低货币依赖、下决心加大改革力度来提高效率，而只有经济好了，金融资产才有长期繁荣的希望。

哪位专家知道股票价格计算公式？

股票指数的计算

股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。股票指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。

(1)相对法

相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：

股票指数＝n个样本股票指数之和/n 英国的《经济学人》普通股票指数就使用这种计算法。

(2)综合法

综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：

股票指数＝报告期股价之和/基期股价之和

代入数字得：

股价指数＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋10＋15) ＝ 52/38＝136.8%

即报告期的股价比基期上升了36.8%。

从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。

(3)加权法

加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。

拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量)，而派许指数则偏重报告期的成交股数(或发行量)。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。

世界上几种著名的股票指数

道·琼斯股票指数

道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：

股票价格平均数＝入选股票的价格之和/入选股票的数量。自1897年起，道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年，道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。

现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。

道·琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。1928年后，道·琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。

目前，道·琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。

它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和 4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的1 5家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。

它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但现在通常引用的是第一组--工业股票价格平均指数。

道·琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数，原因之一是道·琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。为了保持这一特点，道·琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来，仅用于计算道·琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是，公布道·琼斯股票价格平均指数的新闻载体--《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸。该报每天详尽报道其每个小时计算的采样股票平均指数、百分比变动率、每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的股票价格平均指数进行校正。在纽约证券交易营业时间里，每隔半小时公布一次道·琼斯股票价格平均指数。原因之三是，这一股票价格平均指数自编制以来从未间断，可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，成为反映美国股市行情变化最敏感的股票价格平均指数之一，是观察市场动态和从事股票投资的主要参考。当然，由于道·琼斯股票价格指数是一种成分股指数，它包括的公司仅占目前2500多家上市公司的极少部分，而且多是热门股票，且未将近年来发展迅速的服务性行业和金融业的公司包括在内，所以它的代表性也一直受到人们的质疑和批评。

标准·普尔股票价格指数

除了道·琼斯股票价格指数外，标准·普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准·普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为 400种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票。几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。标准·普尔公司股票价格指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以目前的股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。

纽约证券交易所股票价格指数

纽约证券交易所股票价格指数。这是由纽约证券交易所编制的股票价格指数。它起自1966年6月，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数，包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列，分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价格指数，最大和最广泛的是工业股票价格指数，由1093种股票组成；金融业股票价格指数包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票；运输业股票价格指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票；公用事业股票价格指数则有电话电报公司、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票。

纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数，采用的是综合指数形式。纽约证券交易所每半个小时公布一次指数的变动情况。虽然纽约证券交易所编制股票价格指数的时间不长，因它可以全面及时地反映其股票市场活动的综合状况，较为受投资者欢迎。

日经道·琼斯股价指数(日经平均股价)

系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。

最初根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，当时称为"东证修正平均股价"。1975年5月1日，日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标，采用美国道·琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称"日经道·琼斯平均股价"。 1985年5月1日在合同期满10年时，经两家商议，将名称改为"日经平均股价"。

按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不再更改。1981年定位制造业150家，建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、路运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来，因而其连续性及可比性较好，成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠指标。该指数的另一种是日经500种平均股价。这是从1982年1月4日起开始编制的。由于其采样包括有500种股票，其代表性就相对更为广泛，但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。

民国初年仍使用清朝货币吗

民国初年仍使用清朝货币。

民国初期以铜元（俗称“铜镭”）代清末铜钱为辅币，原来规定每个铜元可当铜钱10文（枚）用，10个铜元为1角，但以后1角只换得12个铜元。大约在1930年左右，竟贬值至1角只可换得32个铜元。

当时市面流通的银毫大部分是清宣统年间的福建、广东两省铸造的“龙毫”，有双角（2角）、单角（1角）两种，其他如“江南”、“湖南”和“湖北”等省铸造的银毫，在市区流通较少，甚至被拒绝使用。后来又有“福建官局造”的铸版，但只有双角而无单角。

1918年陈炯明率领粤军入闽，建立“闽南护法区”以后，曾铸造民国八年、民国九年两种双角银毫，质量比“龙毫”差，比值亦较低，而且使用不甚普遍，仅限于统辖地区。至1923年、1924年间，又铸造“三面旗”银毫，质量亦差，流通范围亦不广。同时广东省铸造的黄花岗七十二烈士墓版的双角银毫，亦流通于漳属一带，但数量极少。由于各种银毫的质量不高，比值就降到十三四角为银元一元。

1924年北洋军阀张毅统治漳州以后，在本市竹巷下南方巷右边大厝内，筹设造币厂，铸造民国十三年版的双角银毫，银质极差，而且逐版降低质量。张毅持其割据地方的势力，擅自规定以14角5分比值为银币1元，强迫在市面使用，人民慑其*威而不敢拒用。